农业2022年第25周周报:5月猪料同比降幅明显

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:张斌梅 日期:2022-06-26

中国饲料工业协会公布5月份全国饲料生产形势。根据样本企业数据测算,2022 年5 月,全国工业饲料总产量2352 万吨,环比增长4.6%,同比下降11.5%。分品种来看,肉禽饲料同比降幅最大,达15.6%,其次为猪料,同比下降14.6%。蛋禽料、水产料、反刍料分别同比下降6.2%、增长11%、下降4.9%。2021 年1-5 月,全国饲料总产量11321 万吨,同比下降3.2%。

    猪料同比降幅明显,产能去化或超预期。2022 年5 月,全国猪饲料产量986 万吨,环比增加2.4%,同比下降14.6%。1-5 月累计产量5086 万吨,同比下降5.7%。猪料销售和行业存栏具有较高相关性,猪料大幅下降表明生猪存栏量大幅减少,侧面印证生猪产能去化,且产能去化幅度或超市场预期,产业反转趋势不可逆转。

    禽料产量疲软。5 月,全国蛋禽饲料产量为258 万吨,环比增加2.7%、同比下降6.2%;肉禽饲料产量713 万吨,环比增加1.1%、同比下降15.6%。1-5 月累计蛋禽、肉禽饲料产量分别为1298 万吨、3413 万吨,同比分别下降3.5%、4.8%。禽养殖经历过去低迷行情后,产能已出现了一定去化,导致禽料整体承压。

    水产增速下滑,反刍继续承压。5 月,全国水产料产量为252 万吨,环比增长33.1%,同比增长11%,较四月同比增速下降14.2pct。1-5 月累计产量794 万吨,同比增长24.9%。高基数、渠道囤货、新冠疫情导致出鱼困难存塘量上升等因素逐渐消解,水产料增速逐步恢复至正常水平。反刍料方面,5 月反刍饲料产量为116万吨,环比增长1%、同比减少4.9%,1-5 月累计产量608 万吨,同比增长2.7%。

    原料仍处于高位,主要配合饲料价格继续增长。2022 年5 月,主要配合饲料产品出厂价格环比稳中小幅增长,主要浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比小幅下降。由于主要原料价格与去年同期相比仍处高位,推动产品出厂价格同比继续增长。2022 年5 月,饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.3%,同比减少4.5 个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.0%,同比减少1.1 个百分点。

    猪料大幅下降表明生猪存栏量减少,侧面印证生猪产能去化,且产能去化幅度或超市场预期。目前,生猪价格不断上涨,我们认为猪价已经实现反转,周期投资进入第二阶段,龙头标的将跟随猪价上涨逐步兑现业绩,建议关注成本下降曲线明显和出栏规划清晰的养猪龙头。

    风险提示

    农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险