申万宏源交运一周天地汇:VLCC拆船重现 运价止跌上涨DHT周上涨16%

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海/邹杰伟 日期:2022-06-26

本期投资提示:

    全球供应链重构组合:招商南油 中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流

    原油轮: 本周美湾和中东出货量开始增加VLCC 开始上涨,远东-中东TD3C 航线从WS45 上升至WS51 点,VLCC TCE 改善至负4970 美元/天,带脱硫塔的eco-VLCC TCE 上涨53%至26355 美元/天,受次影响海外纯VLCC 标的DHT16%。 苏伊士上涨4%至25197 美元/天,Aframax 上涨11%至34067 美元/天,上行趋势下周有望延续。2 艘VLCC 上周被报拆解,分别为2000、2003 年建造,委内瑞拉、伊朗制裁解除预期,VLCC 黑市规模有望减少,推动拆船有望继续增加

    成品油轮:克拉克森MRTCE 回落3%至43072 美元/天,太平洋市场延续强势,新加坡-澳大利亚航线上涨8%至53248 美元/天。MR 5、6 月TCE 均突破了30 年季节性新高,正式进入新平台,淡季逆势上涨,Q4 旺季可期。

    干散:黑色系下跌影响影响铁矿石出货预期,BDI 回落0.6%。短期或有一定压力,关注Q4 旺季共振。

    集运:货量大幅反弹未发生,SCFI 回落0.1%。FBX 回落0.9%,美西回落2.8%,欧线回落0.5%。

    内贸集运:PDCI 上涨0.9%至1692 点,煤炭货源出货量有所恢复,华北指数上涨2%。继续推荐中谷物流。

    租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报162 点,上涨1 点,新燃料集装箱新船订单继续增加,国际船舶网报道马士基计划在韩国追加12 艘甲醇动力万箱船,新时代造船获MSC20 艘双燃料集装箱船订单,继续推荐中国船舶,关注分拆后的扬子江。

    快递: (1)行业:5 月业务量增速转正,单价整体保持稳定。据国家邮政局,5 月快递行业业务完成量92.4 亿件,同比增长0.2%;业务收入完成872.2 亿元,同比增长0.9%。单票价格9.44 元/件,同比增长0.7%,环比下降4.6%,仍处于淡季正常区间。(2)公司:顺丰发布5 月数据;中通与抖音电商持续深化合作。 a)顺丰公布5 月数据,5 月速运物流业务完成量9.02 亿件,同比增长4.40%;实现收入139.88 亿元,同比增长8.13%;单票收入15.45 元/件,同比增长3.55%。公司5 月业务量实现较快恢复,6 月业务量增速有望进一步修复,推动Q2 利润回补。b)中通快递联合抖音电商,免费全面使用隐私面单。作为首批接入抖音电商的快递公司,中通来自直播电商的业务量持续增长。

    (3)投资分析意见:短期内我们判断今年是行业宝贵的利润修复年,本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动,确定性较高。中长期看,行业增速的持续放缓,将加速格局的进一步改善。行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份、申通快递,关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰、业绩持续修复的顺丰控股。

    航空机场:(1)行业:(a)暑运提前启动,国内航班恢复速度加快。自上海本轮疫情以来,国内航班客运量在6 月24 日已首次突破90 万人次,恢复至19 年同期的57%。(b)波音首席执行官表示由于供应商的劳动力短缺以及需求恢复速度超过预期,供应链问题可能持续至2023 年底。(2)公司:

    (a)国泰航空在发布五月经营数据时表示,预计2022 上半年亏损有望同比收窄。(b)航司国际航班复航仍在进行中:南航从7 月1 日起将复航三条中亚国际航班;海航已复航一条重庆始发国际航线,同时新开重庆—马德里航线。(c)西藏自治区政府将收购三利投资持有的西藏航空39%的股权,收购完成后,西藏航空将由西藏自治区政府控股。(3)投资分析意见:国内已进入暑运阶段,航班恢复速度有望持续提升,国际航班增加复航正在进行时,建议持续关注我国航空市场在 2022 年复苏机会。

    推荐关注:中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空

    风险提示:经济增速低于预期。