煤炭钢铁行业周报：需求逐步回暖 煤价持稳运行；累库持续 钢价偏弱运行

本期投资提示：

    动力煤方面，港口动力煤现货价收报1205 元/吨，环比持平。供给端，保供政策持续发力，大秦线维持满发状态，供应整体稳定，煤炭调入量环比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。需求端，华东多地区正式进入迎峰度夏期，电厂及终端加大补库需求，港口地区调出量环比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。近期到港重船数不断增加，而下游终端暂时无法完全消化，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。

    复工复产的有序推进，对电煤需求形成一定的支撑，但国家保供限价政策叠加高温天气对基建等行业开工率形成制约，压制了电煤价格的上升空间，预计煤价在合理区间持稳运行。

    炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，洗煤厂及煤矿均供应稳定，蒙煤进口逐步恢复；需求端，目前下游钢厂利润维持低位，有不同程度限产，对原料煤采购节奏放缓，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

    截至本周五 HRB400 20mm 螺纹钢（上海）现货价4260 元/吨，环比上周五下跌280 元/吨。供给端，钢价的迅速下行造成钢企亏损面扩大，主动减产的钢企增加，本周全国钢材产量环比下降1.8%，同比下降约13%。需求端，多地高温降雨天气影响施工，建筑需求随有所回升但仍维持弱势，本周日均建材成交量约15 万吨，环比增加10%，同比下降约19%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比增加0.88%，同比下降约6%。

    供需双弱下，本周钢材库存水平环比增加0.25%至2221 万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，但同时疫情后复工复产仍需时间，故预计短期钢价偏弱运行。不过盈利低迷将导致供给收缩，且随着后续稳增长需求逐渐兑现，钢铁中长期需求仍有支撑，预计后续钢价下行空间较为有限。普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

    供给环比增加，需求环比下降，铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB 粉矿价格环比上周下跌6.88%至785 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2404 万吨，环比增加0.28%。需求端，目前日均铁水产量为240 万吨，环比下降1.5%，同比下降1.65%。库存端，港口库存为1.26 亿吨，环比下降0.74%，但仍高出2021 年同期3%，高出2020 年同期16%。后续预期铁矿石需求有一定回升，但供给端也将较为稳定，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格企稳震荡。

    风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。