苏垦农发(601952)：打造省级种业整合平台 强化种植核心竞争力

事件：

    公司拟以股权和货币方式出资 20 亿元全资设立江苏种业集团，其中以全资子公司大华种业 100%股权账面价值作价出资11.09 亿元，以货币出资 8.91 亿元。江苏种业集团将聚焦“种业振兴”，努力打造种业资源整合、种业科研创新、种业人才集聚、种业协同发展四大平台，聚焦覆盖现代种业全产业链条，重点构建育种研发与转化（育种研究院）、繁种应用与生产（繁种分公司）、良种加工与推广（种业子公司）三大业务板块。

    点评：

    现代农业典范，引领产业升级。苏垦农发是以规模化粮食种植为核心，集稻麦种子育繁推、农产品加工、销售、贸易物流及农业科技研发为一体的现代农业产业化龙头企业。随着国内产业结构升级、城镇化持续推进，未来国内农业人口将趋势性减少。公司在生产经营中不断提高机械化水平和科技贡献率，有望凭借在现代种植领域内积累的丰富经验和技术优势，引领国内种植产业由小农经济向规模化、机械化、产业化升级。

    响应政策整合资源，种业提升产业协同。2021 年7 月《种业振兴行动方案》发布以来，国内种子行业格局不断改善，加强知识产权保护令市场加速向头部集中。江苏种业集团的设立有助于公司整合省内外优质种业资源，提升研发育种能力，推动种业育繁推一体化高效发展。种子被誉为农业芯片，直接关乎粮食生产的最终结果。种子质量提高除了可扩大对外销售外，也利于公司主业的种植收益提升。

    短期粮价受国际市场波动影响有限，长期看好种植收益持续提升。短期受到美联储大幅加息影响，全球大宗农产品价格出现较大调整。而国内粮食价格在政府调控下则较为平稳，6 月22 日国内小麦现货均价达到3132 元/吨，较去年同期上涨近600 元/吨。由于耕地资源的稀缺性，国内粮食价格上行大势所趋，种植收益有望持续提升，这也符合政府促进乡村振兴、确保粮食安全的施政目纲领。

    盈利预测与估值：我们维持公司2022-24 年盈利预测9.96/10.87/12.07 亿元不变，对应EPS 分别为0.72/0.79/0.88 元，对应当前PE 估值为20.68/18.95/17.07 倍。维持目标价18.07 元不变，重申公司买入评级。

    风险提示：项目推进不确定性风险，粮食价格波动风险、自然天气灾害。