金融行业动态:十大视角解密中国“新生代基民”用户画像

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:于寒/姚泽宇/樊优/蒲寒 日期:2022-06-23

行业近况

    我们基于全市场公募基金产品历年年报所披露的微观数据等资料进行分析,观察近年来基金规模高增背后、个人投资者(基民)的微观行为特征。

    评论

    #1 新生代基民持仓较多的“国民基金”是谁?1)单只产品维度:2021 年末货基/权益/债基中持有人户数最高的分别为天弘余额宝/招商中证白酒A/天弘弘择短债C,分别达7.3 亿/944 万/448 万(略高于实际期末有效持仓人数);2)基金公司维度:剔除货基后,易方达基金持有人户数合计超7,000 万户(简单加总未去重)、位列榜首;3)基金经理维度:剔除货基后,所管理基金持有人户数最多的基金经理为博时基金赵云阳、管理多只股票指数型基金与黄金ETF联接基金、持有人户数合计达~5,700 万户,借助支付宝渠道引导年轻用户对黄金资产的长期配置。

    #2 新生代基民大幅加配权益类基金。2021 年末个人基民合计持有公募基金13.5 万亿元、较2019 年底增长接近1 倍,持仓占比53%、略高于机构对公募基金的持仓,其中:1)所持有的权益类基金规模增长216%至6.5万亿元、自2014 年以来首次超过货基规模、贡献全部权益型基金的比例提升11ppt至76%;2)所持有的债券型基金增长118%至0.8 万亿元、持仓贡献为13%、依然远低于机构持仓;3)所持有的货基增长27%至5.7万亿元、持仓贡献下降6ppt至59%,体现了新生代基民继续在向余额宝/零钱通等货基充值、为未来非货基规模增长提供蓄水池支撑的同时,对权益/债券基金进行主动配置的意识持续加强。

    #3 权益基金持仓人数达到19 年底的3 倍。2021 年末权益基金持仓户数合计4.1 亿,我们假设过去三年人均持有权益产品数从2 只增至2.5 只,则2021 年末权益持仓基民1.65 亿、较2019 年末0.58 亿增长185%,人均持有权益基金规模增至4 万元。人均持有权益基金金额略有上升、但在单只产品配置的户均金额有所下降,反映了新生代基民的“分散配置”理念。

    #4 基民资金净流入公募基金的内生增长势头保持强劲。我们测算,2021年公募基金AUM的内生增长率达27%(=(认申购金额-赎回金额)/期初规模,剔除基金经营变动影响),其中货币型/权益类/债券型为17%/28%/40%。权益类基金认/申购额中来自新发行产品募集(即认购额)占比达21%、仍处于较高水平,反映了近年来基民对绩优管理人新发产品保持较高的热情。

    估值与建议

    建议关注互联网平台蚂蚁集团(未上市)/东财/同花顺/指南针/富途/老虎等,大型零售银行、资管特色券商、三方财富机构(诺亚)及交易平台(港交所)。

    风险

    资本市场大幅波动、其他投资替代品吸引力增加、市场机构竞争加剧、基金投资风险。