环保行业报告:聚焦蓝海 农村环境治理第一股蓄势待发

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭丽丽 日期:2022-06-23

农村环保新机遇,市场空间渐打开

    我国农村环境治理的细分领域多,并且需求大,整体治理能力提升空间大。以污水处理为例,全国行政乡对生活污水进行处理的占比仅有34.87%,而对生活污水没有进行处理的行政村是有进行处理的行政村的两倍,生活污水处理覆盖率提升空间大。根据2019 年全国耕地质量等级公报显示,其中等级为高质量的耕地仅占31%,因此我国耕地质量改善的空间较大。此外,农村的矿区修复、黑臭水治理等多个细分领域仍有较大空间提升。

    2018 年,国务院印发了(《乡村振兴战略规划(2018-2022 年》),对全面开展农村环境治理制定了总框架,自此将农村环境治理提升到了国家战略的高度。2022 年,生态环境部、农业农村部等多部委联合印发的(《农业农村污染治理攻坚战行动方案(2021-2025)》),对农村污染各个方面的治理都提出了明确的目标及规划。政策助力市场,需求增加,因此行业景气度高。

    艾布鲁:聚焦蓝海,农村环境综合治理第一股

    农村环境治理能力远不如城市环境治理能力:农村具有基础设施落后,治理难度大,涉及面广的特点;目前,行业里的企业多以小型环保公司为主,或者日益增多的上市环保企业则着重聚焦于城市生态治理;因此,农村环境治理是环保投资的“蓝海”市场。艾布鲁采取差异化竞争策略,专注于农村治理细分领域,致力于成为国内知名的农村环境综合治理商。

    1)自2013 年成立以来,公司始终围绕农村自主研发技术、拓展业务版图,在农村生活、生态和生产环境三大领域提供工程承包、运营、咨询设计及销售等全产业链系统服务。2022 年成功上市,成为农村环境综合治理的第一股。2021 年实现营收5.22 亿元,2017-2021 年复合增长率为17.44%;实现归母净利润0.71 亿元,2017-2021 年复合增长率为28.25%。

    2)针对农业农村污染面广、类型多元的特点,公司自主研发了环境治理技术体系。自主研发的八项核心技术皆应用于主营业务,环境工程三大细分领域盈利水平稳定,运营业务盈利能力位于行业前列。随着市场需求增加,竞争愈加激烈,公司的核心技术因具有较强的竞争力,具有能够及时把握住市场的机会的能力。

    3)打造完整产业链,将快速且持续发展:艾布鲁来自湖南省,目前业务已经逐步由区域性扩张至全国;2021 年,外省业务的营收占总营收超过了50%。

    随着业务规模的不断扩大,主要设备及药剂材料若仍依托于外协加工,将会阻碍其更进一步。实施募投项目,打造完整产业链则至关重要:建设自有生产基地,研发中心及营销技术网络的三位一体打造,待其落地有利于公司的盈利能力提高,业务纵向发展性大,完整的产业链助力公司快速且持续高质量发展。

    风险提示:1)宏观经济下行风险;2)政策执行不及预期的风险;3)补贴拖欠的风险;4)行业竞争过于激烈的风险;5)技术风险