亚钾国际(000893):重组获批 公司发展进入新时代

类别:公司 机构:东亚前海证券有限责任公司 研究员:李子卓 日期:2022-06-22

公司点评

    重组方案获证监会审批。6 月22 日,公司发布公告,《发行股份购买资产交易方案》获证监会审核通过。此次方案主要内容有:1、发行股份及支付现金方式,购买农钾资源56%股权,评估价格23.47 亿元,上市公司拟以发行股份的方式支付交易对价16.84 亿元,以现金方式支付交易对价8000 万元。2、拟发行股份募集配套资金,资金总额不超过16.8亿元。本次募集的配套资金加上建设期预估产生的经营净流入,可以满足未来200 万吨/年钾肥项目的建设资金需求。3、收购后,上市公司将继续对农钾资源增资,预计股权比例将达到67.47%。本次定增将对公司发展产生重大影响,主要有:

    第一,扩大钾资源储备,奠定发展基础。目前公司钾盐矿石总储量达10.02 亿吨,氯化钾资源量1.52 亿吨;交易后,将新增钾盐矿石储量39.36 亿吨、氯化钾资源量6.77 亿吨;资源储量增加5 倍以上。从此,公司将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业,为后续的产能扩展奠定雄厚的基础。

    第二,产能将进一步释放。2021 年公司原先产能为25 万吨,改扩建后产能已增至100 万吨。公司已通过“委托代建”方式,启动后续200万吨扩建项目的基础工程建设,目前已完成征地及三通一平工作。建设完成后,公司产能将达到300 万吨/年。

    第三,通过配套募集资金,后续产能扩建更有保障。此次并购有望为公司300 万吨/年产能扩建目标提供资金保障,有利于公司加快建设进度,从而快速提高公司盈利能力。同时,有助于优化公司资产结构,提高抗风险能力。

    量价齐升,公司进入跨越式发展的新时代。当前国际氯化钾价格快速上涨。根据百川盈孚数据,截至2022 年6 月22 日,东南亚标准粉钾CFR 价格已达到1050 美元/吨,约2021 年初价格的4.5 倍。在公司产能快速增长的背景下,量价齐升,公司盈利能力有望迅速提升。

    投资建议

    我们维持在之前报告中的盈利预测。预期2022/2023/2024 年公司EPS 分别为2.78/3.36/4.12 元,对应P/E 分别为12.87/10.66/8.69 倍。结合行业景气上行和公司未来产能产量释放,看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    钾肥价格异常波动、汇率变动、产能扩张不及预期等。