2022年4月对冲基金报告:4月私募业绩强于上证综指 债券基金收益最佳

类别:基金 机构:上海证券有限责任公司 研究员:刘亦千/江牧原 日期:2022-06-22

  基础市场回顾

      股票市场:从市场beta 端看,2022 年4 月宽基指数未能提供正向收益,但目前多数宽基指数估值处于低位,未来beta 端收益有望改善。从风格端看,市场的风格偏向大盘、低市盈率、低市净率与高股价的风格。从行业beta 上看,2022 年4 月多数行业未能提供行业端的正向收益。量化投资方面,我们重点关注波动率与换手率指标。波动率上,中证500、沪深300与上证50 的近60 日波动率整体走高,但三大指数近60 日换手率仍处于近半年来的低位。基差率水平将影响股票市场中性策略与股票多空策略的表现。2022 年4 月多数情况下,股指期货年化基差率处于近5 年均值之上。

      债券市场:从指数来看,2022 年4 月债市价格指数小幅上涨,中证企业债指数、中证全债指数和中证国债指数分别上涨0.65%、0.47%和0.36%;受股市低迷影响,中证转债指数下跌1.40%。

      期货市场:2022 年4 月,南华商品指数上涨1.66%。分品种看,农产品期货相对表现较好,而黑色品种期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近60 日波动率看,4 月波动率整体保持相对高位,但近期波动率正缓慢下降。通过统计形成趋势上涨(或下跌)品种占比与趋势反转品种占比,我们发现当前趋势品种占比下降幅度明显,反转品种占比逐步提升。

      2022 年4 月不利于CTA 趋势策略表现。

      4 月私募业绩强于上证综指,债券基金收益最佳受今年疫情影响,股票市场反复震荡。16243 只(据朝阳永续不完全统计,截至2022 年4 月末)具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为-4.94%,其中实现正收益的产品数量为3862 只,占比为23.78%,整体表现强于上证综指与深证成指。

      分策略来看,4 月份除债券基金策略取得正收益,其余各策略产品皆获得负收益。其中, 债券基金、管理期货与套利策略表现靠前,股票指数增强、事件驱动与股票多头表现靠后。当月, 债券基金614 只产品全月平均表现0.53%,收益率分布区间为-25.12%至45.22%。债券基金整体走势强于基础市场。

      过去一年债券基金表现最佳

      从过去12 个月的收益水平来看,16243 只私募基金平均收益率为-4.51%。

      近12 个月以来,多数策略产品平均收益录得正值。其中,债券基金、管理期货与套利策略涨幅靠前。业绩垫底的策略为股票多头、股票多空与组合基金,过去12 个月收益率分别为-9.95%、-5.97%和-5.26%。

      行业数据:管理规模3 月上升,4 月发行数量下降根据基金业协会公布的数据,截至2022 年3 月底,已登记的私募证券管理人为9117 家,较前期下降9 家;管理基金数量为81002 只,较上月增加1451 只,平均单位管理人管理的基金数量扩大至8.88 只;管理规模为6.3464 万亿元,较上月上升44 亿元。剔除结构化产品后可以看到,4 月份私募证券投资产品发行量较3 月有所下降,共计发行1586 只,与去年同期比较下降41.26%。

      新发行的私募产品中,股票多头发行数量占据较大优势,占比约为76.48%,之后依次为债券基金、管理期货与股票指数增强。

      上海证券私募基金评价体系

      上海证券提出以波动率作为分类标准,根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类,然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。

      以运作满3 年1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看,低波动产品表现最佳,平均收益率为3.60%。较高波动产品表现最差,最近一年的平均累计收益率为-11.41%。

      在震荡市场中,高波动产品未能给投资者带来超额补偿,而低波动产品收益表现较好。但在市场表现比较好的时候,高波动产品收益较高,相比低波动产品可以取得更高的收益率。

      市场信息

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