非银周观点:A股或成为全球避风港 非银金融板块有望蓄力向上

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘文强/张文珺 日期:2022-06-20

  估值低位,券商板块有望拾级而上

      本周市场持续放量,周四、周五板块从短期高点回落,券商板块估值高点自1.44 倍PB 回落至1.37 倍PB 附近。短期而言,近期光大证券、国联证券股价表现强劲而引领板块,板块上涨本质属于补涨,短期调整后有望再次迎来估值修复。中期看,业务创新周期有望加快到来;资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期,也加大了改革力度,长期投资者入市趋势不变,预计后续会有更多支持政策出台。同时,今年市场外部风险有所加大,中美利差持续倒挂,俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势,节奏和路径可能更为激进,引发对美国经济衰退担忧及美股持续性调整,A 股有望成为全球避风港。同时,我们认为今年有重大会议召开,政府相关政策加大出台以力挽狂澜,预计政策纠偏力度会持续加大,预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台,促进资本市场长远发展。我们认为,行业生态重塑,财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价;边际景气度改善较强的标的,在震荡行情中具有相对收益,关注Q1 财报较好且Q2 盈利景气度延续的标的。

      寿险5 月增速回暖,产险增速稳定,中长期看好估值修复主要上市险企公布5 月保费数据情况。寿险方面受益于个险及银保渠道发力,人保、太保和新华保费增长提速。人保寿在长险趸交助力下(增速109.4%),5 月累计保费收入同比增长20.29%,持续行业领先。中国太保、新华保险5 月累计保费收入增速分别较上月+1.13pct、+1.14pct 至5.09%、4.97%,实现正增长并较年初增速分别+6.22pct、+1.39pct。中国人寿、中国太平保费增速改善,增速分别为-1.86% 、-0.79%,分别较上月+0.83pct、+0.99pct;平安寿险保费增速承压,较上月+0.06pct 至-2.39%。

      产险5 月疫情有所好转,车险保费增速回升。人保产险5 月月度保费较上月+5.37pct 至8.04%,其中车险累计同比+6.18%,较上月-1.39pct,非车险累计同比+13.53%,较上月+0.86pct;太保产险5 月保费收入单月同比+4.71%,较上月+5.35pct;平安产险、太平产险5 月保费收入单月同比增速分别为+8.56%、-12.22%,分别较上月+6.35pct、-16.89pct。本周保险股底部有所企稳,预计低估值下板块将蛰伏向上,重点推荐中国财险、中国人寿,建议关注中国太保、新华保险、中国平安。

      风险提示:中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;SEC 暂停中国公司IPO 注册风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;恒大事件等处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险;肺炎疫情持续蔓延风险