电子行业周报:终端品牌厂商清点库存埋下供应链订单继续下修隐患

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王凌涛/沈钱 日期:2022-06-20

本周核心观点:本周电子行业指数上涨0.72%,456 只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的304 只,周涨幅在3 个点以上的156 只,周涨幅在5 个点以上的90 只,全周下跌的标的137 只,周跌幅在3个点以上的43 只,周跌幅在5 个点以上的20 只。

    继五月初板块超跌开启反弹以来,虽然电子板块指数仅仅反弹11%左右,但不少细分板块的个股已经有40%以上的涨幅,而且普遍集中于前道材料(受益于原材料与疫情)、非消费电子的制造端出口(缺芯问题解决,人民币贬值)、新基建带动(譬如5G、车规)等等细分领域,而且全球通膨化效应令海外的部分地区(譬如日台等),电子制造类,尤其是初创类的企业受到相当的冲击,又一定程度上增加了国内上市公司企业的全球竞争力。虽然消费类、赛道类的公司二季报依然承压,但前述领域优势与细分增亮是不容忽视的,尤其是转型新能源汽车、光伏储能等赛道较早的电子类公司近期所体现出来的荣景度仍能令人眼前一亮,继续维持行业“推荐”评级。

    随着全球经济不确定性升高,继上半年智能手机频传扰闹下修等杂音,近期以电视为代表的家电、面板等终端厂家也开始清点库存,担忧库存增加所带来的运营风险。依据CINNO 的报道,三星6 月16日下令要求所有事业群暂停采购,包括面板、手机、存储器事业群,并回报采购库存状况,因此16 日前后几乎所有面板厂都已接到三星暂停采购的通知。暂停采购公告针对所有的消费电子设备业务部门,包括电视、个人电脑和智能手机。三星的状况并非个例,而且已经开始呈现出从手机向其他电器、终端领域扩散的态势,这种状况如若持续可能导致市况钝化与价格下滑,砍单将成为后端零组件业者最大的不确定风险。

    从IC 供应商的视角来看,同样是两头为难与踌躇,因为目前已经进入2022 年底至2023 年初晶圆产能的规划期,但如前所述,市况前景并不明朗,在产能调整弹性愈来愈小的情况下,不少IC 设计公司的晶圆厂投片规划也是难于落地。去年行业内严重供不应求,厂商无非是有多少产能就预定多少,但现在在上游弱化的情况下,中间IC 厂商则两头难于平衡。消费性应用看起来下半年的市况已经确定 会继续转弱了,但在最近两年影响行业竞争的外界因素太多,通膨、区域供给不足只是冰山一脚,新技术产品的推出、市占率争取以及大客户的切换(譬如华为确实后的影响)等,都会对明年的开局带来明确影响。

    现阶段可以判断TV、手机、NB 等应用下半年继续弱化的趋势将比较明确,先前组件、IC 端缺货的重头戏,譬如大尺寸面板DDI 的需求从2021 年底就已经开始转弱,可以预期8 寸的相关制程在2023 年应该会空出更多空间,而这些领域可能是之前国内部分上市公司作为“缺货替代”取得增量的重要保障,但是通过缺货导入客户供应链,这本身不是坏事,同时也未必不可延续,因此今年对于IC 设计类公司的判断还是要在12 寸高端制程中具体细分,譬如12 寸制程中40 和28 纳米的下游最热应用OLED DDI、Wi-Fi 6/6E 芯片等,因此从投资维度而言,今年晶圆厂与前端的确定性依然要强于IC 设计类公司。

    行业聚集:集微网消息,台积电17 日举办2022 年北美技术论坛,首度揭晓2 纳米制程技术,和3 纳米相比,在相同功耗下,2 纳米的速度增快10~15%,或在相同速度下,功耗降低 25~30%。预定2025年开始量产。

    集微网消息,消息人士表示,由于对高库存和全球通胀的担忧,三星电子暂时停止新采购订单,并要求多家供应商推迟或减少零部件发货数周。

    IC Insights 更新了最新版的《McClean 报告》,公布了供应商排名和历史变化情况。报告指出,用于嵌入式控制和计算功能的MCU应用场景极为广泛。MCU 的新增量主要由嵌入式自动化和传感器的普及所推动。

    本周重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:超频三、奥来德、闻泰科技、天通股份、南大光电、兴瑞科技。

    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。