5月经济数据点评：5月数据验证经济开启复苏之路 但力度较弱仍需增量政策来添砖加瓦

事件

    6/15，国家统计局披露5 月经济数据，即：

    5 月规模以上工业增加值同比增0.7%，预期-0.1%，前值-2.9%；1-5 月固定资产投资205964 亿元，同比增长6.2%，预期6.0%，前值6.8%；

    5 月社会消费品零售总额同比降6.7%，预期-7.1%，前值-11.1%；此外，海关9 日披露，5 月出口（以美元计）同比增长16.9%，预期7.3%，前值3.9%；进口同比4.1%，预期0.6%，前值持平。

    简评

    5 月经济数据都较4 月前值有了一定的改善，这既验证了4 月就是经济阶段性低点，也说明了5 月中国经济开始进入复苏阶段。此轮疫情的社会面清零是变化的关键。

    要注意的是，目前经济整体复苏力度仍然偏弱，同时结构更加分化，生产与基建投资、出口恢复快，消费、地产恢复较慢。

    后续核酸常态化后，有望兼顾防疫和经济发展，近期稳增长政策的落地、后续增量政策加码就成为经济复苏路上的东风。

    物流改善及出口带动，工业生产有所修复。

    5 月规模以上工业增加值同比增速为0.7%，较前值提升3.6 个百分点，高于预期，生产有所修复。主要受益于疫情冲击减弱，国内保供应链产业链稳定的政策等，可以看到，5 月全国整车货运物流指数同比较前值提升7.4 个百分点至-18.9%，同时外需仍强，出口交货值5 月同比增长11.1%，前值-1.9%，共同带动工业增加值走强。