5月社融数据简评:政策发力下社融总量超预期 但结构仍有待改善
投资要点
5 月社融超预期,票据融资、企业短贷及政府债为主要支撑项。但对期房的信心不足、房价预期难以扭转、疫情下收入减少导致等地产销售仍然不佳,企业中长期资本开支项目仍不足,企业及居民中长贷持续少增。整体来看,总量虽有回升,但有效需求仍不足,信贷结构不佳。
后续来看,短期内专项债支撑下及经济好转下宽信用持续发力。疫情缓和政策加快部署,同时专项债大量发行下,债市面临的不利因素增加,流动性最宽松的阶段或将过去,但长期依然看好债市。股市短期超跌反弹,成长更具弹性,多布局受疫情影响较小、复工复产较快、政策长期支持等方向。
风险因素:1.疫情对经济造成的影响超预期;2.国内货币宽松不及预期;3.地产边际放松超预期;4.美联储边际收紧造成的影响超预期。