指南针(300803)：指南针深度系列(四)：产品体验深度报告

　　指南针产品共有4款PC端（老品）、2款App（新品），是深度炒股粉丝用户的首选。1）公司付费产品分为低、中、高三款，且需成为低端产品用户才能往上升级。2）中端版本产品主要提供各种技术指标平台帮助识别各类龙头。3）高端版本产品主要基于丰富的数据源，更加精准筛选出有潜力的股票。4）指南针股票App主打看盘和投资者教育，付费的PC端产品附赠对应的移动端产品，基本实现了PC端大部分核心功能。

    　　与同类型产品相比，指南针产品更加注重技术分析和投资者教育。我们比较了市面上主流的炒股软件，指南针产品矩阵完善且定位清晰，更适合技术分析的用户；同花顺持续深耕智能投顾且支持弹幕形式的实时互动；东方财富已成为一站式理财平台、凭借其深厚的财经资讯能力提供7*24小时财经直播。

    　　互联网券商行业天花板仍高，指南针开启全新收入增长曲线。1）随着行业佣金率跌至冰点，客户数量增长成为券商扩大经纪业务市场份额的主要途径，互联网券商天然具有互联网流量，优势明显；2）指南针以15亿元收购网信证券，成为我国第二家互联网券商，开启全新增长曲线；3）网信稀缺牌照价值还未被挖掘，我们认为指南针可以从组织架构、技术底座、营销策略等全方位对其进行重塑，加速打造真正的互联网券商。

    　　盈利预测及投资建议：维持盈利预测，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入16.05/24.26/32.22亿元，分别同比增长72%/51%/33%；2022-2024年分别实现归母净利润3.95/5.67/8.23亿元，分别同比增长87%/72%/70%；2022-2024年EPS分别为0.98/1.4/2.03元，对应2022年6月15日收盘价62.35元的PE分别为64X/45X/31X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）定增落地尚存不确定性风险；2）行业竞争加剧风险；3）新产品、功能研发及上线不及预期风险；4）行情波动影响投资者信心风险。