经济数据点评:金融数据得到改善 但结构有待于进一步优化

类别:宏观 机构:宏源期货有限公司 研究员:曹自力 日期:2022-06-16

  报告摘要:

      5 月新增社融2.79 万亿,同比多增8399 亿元,社融同比增速10.5%;新增人民币贷款1.82 万亿,同比多增3936 亿元,人民币贷款同比增速10.9%;M2、M1 分别同比增长11.1%、4.6%。

      短期贷款拉动新增贷款快速走高,但长待有待于改善。5 月新增信贷1.89万亿元、同比多增3900 亿元。从结构来看,造成5 月信贷大幅回升主要来自于短期贷款,而中长期贷款改善有限。具体来看,企业短期贷款增幅明显,5月企业短期贷款规模2642 亿元、同比增加3286 亿元,较上月多4590 亿元,主要是宽货币下银行资金比较充裕,企业短期贷款容易度增加,也反应了企业的资金得到一定程度的改善;5 月中长期贷款增长较上月有一定改善,但力度明显要小于短期贷款,其中企业中长期贷款5551 亿元、同比少增977 亿元,较上月多增2899 亿元,反应的企业信心还有待于恢复,投资意愿不高;票据融资规模仍处于高高位,5 月企业票据融资7129 亿元、同比多5591 亿元、较上月增1981 亿元,票据融资高位,反应企业有一定的套利行为,形成一定的资金空转。

      社融增速超预期。5 月新增社融2.79 万亿,较上年同期增加8378 亿元,社融存量为329.19 万亿元,同比增长10.5%,较上一个月提升0.3 个百分点。受疫情的影响,4 月份社融下行幅度较大,5 月份出现重新放量,反应出疫情对经济的影响在降低。从结构上看,5 月份社融好于市场预期主要是政府债券和信贷出现明显改善。5 月新增政府债券1.06 万亿,同比多增3899 亿,按照专项债发行进度,预计6 月新增专项债发行将达到1.6 万亿以上;新增人民币贷款1.82 万亿,同比多增3906 亿,其中主要是短期贷款;非标压降的幅度减缓,其中委托贷款、信托贷款和未贴现银行的同比变动分别为276、676 和-142 亿。

      M2 快速走高,M2 与社融的剪刀差继续走阔。M2 同比增加11.1%,比上一个月提升0.6 个百分点;M1 同比增加4.6%,比上一个月下降0.6 个百分点。M2与M1 的一升一降一方面反应了宽货币的事实,同时也反应了社会活跃度在下降,实体经济较差的现实。M2 余社融同比差值进一步走阔,说明宽货币还没有向宽信用转化,金融体系资金比较充裕,资金市场利率或继续维持较低的水平。