银行业周报：社融增速超预期 静待结构性改善

核心观点

    本周银行板块弱于主要指数。本周申万银行板块上涨2.96%,弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况:创业板指(4.00%)>沪深300(3.65%)>深证成指(3.50%) >上证综指(2.80%)>申万银行(2.96%)。本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名居10 位,表现稳健;年初以来涨跌幅-3.50%,涨跌幅位居第5 位。

    5 月社融规模增幅超预期,静待结构改善。5 月社融新增2.79万亿,同比多增8400 亿。人民币贷款新增1.89 万亿,同比多增3900 亿。M2 增速11.1%,环比上升0.6 个百分点。社融量升,但结构仍待改善,企业融资、中长期融资仍较弱。预期随着未来社融结构得到优化,将对银行板块形成实质性利好。

    短期资金价格下行,债券信用利差走阔。4 月以来,市场资金较为宽裕,央行公开市场操作趋于平缓,近来连续3 周货币净投放为0。债券、同业存单发行规模均较上周大幅增长,存单利率微涨。

    投资建议

    多因素助力银行估值修复。1.国内经济修复预期增强,社融规模上升,未来结构改善利好银行板块;2.美联储加息预期加强,国内降息空间被压缩,银行净息差收窄压力趋缓;3.银行板块基本面变动不大,地产风险逐步出清,估值仍处低位,具备较强投资价值。建议继续关注成长性较高及优质的区域性银行。

    风险提示:

    疫情恶化;政策效果不及预期;不良集中爆发;国际政治、金融风险恶化影响。