金融周报：市场情绪修复利好弹性标的

行业近况

    本周沪港深通金融服务指数上涨1.7%，跑输沪深300 1.9ppt、跑输KWEB6.1ppt；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为:光大证券(+36%)/指南针(+18%)/富途控股(+17%)；保诚(-3%)/拉卡拉(-2%)/中国再保险(-1%)。

    评论

    资本市场赛道：板块进入估值修复通道。1）市场回暖带动板块估值修复，初期中小券商表现更活跃，行情持续性有望推动优质券商补涨，建议关注：

    i.业绩表现稳健、综合竞争能力突出的低估值头部券商（如中信等）；ii.资管优势突出、交易弹性较强的特色券商（如广发等）；iii.具备成长预期、公司治理优质的中小券商（如国联，未覆盖）。2）本周富途/老虎发布1Q22 业绩，i. 富途盈利表现优于预期，新增获客及入金表现强劲；打造行业整合期的优胜者，并通过国际化拓展及产品生态日趋完善驱动长期增长；ii. 老虎1Q22业绩表现符合预期，新加坡市场优势持续巩固，随着后续中国香港自清算及零售展业的推进、国际化战略的强化、自清算占比持续提升以及新产品的上线，将为公司长期用户增长及利润率改善提供支撑。3）发布东财月报跟踪，公司基金托管资格获批、B/C两端财富管理生态领先。

    保险及健康管理：中国财险5 月保费增速回升，继续推荐。1）中国财险披露前5 月份保费数据，1-5 月公司保费收入同比增长10%，其中车险同比增长6.2%，非车险同比增长13.5%。受益于疫情形势向好以及季节性因素影响，公司5 月单月保费增速回升至8% （前4 月增速分别为13.8%、13.4%、10.2%、2.7%），其中车险保费同比增速为1.0%，继4 月单月负增长1.9%后转正；非车险保费同比增速达19.9%，其中意健险单月同比增长62%、表现亮眼，信用保证险、农险继续保持较快增速，企财险和责任险保费增速维持低位，我们预计主要源于公司业务的主动调整。2）我们重申看好中国财险的长期投资价值，疫情形势向好叠加近期市场情绪改善有助于推动公司保费增速和资产端共同修复，预计公司长期ROE水平约为12.7%，对应当前合理估值水平约为0.8 倍-1.1 倍2022e P/B。

    其他多元金融服务：市场对金融科技监管担忧有所降低。1）近期，美团与京东旗下多款消费贷ABS产品启动发行，互联网消费金融ABS发行有望回暖，我们认为或有助于拓宽互联网小贷公司的融资渠道、降低其资金成本。

    2）6 月7 日，苹果在WWDC大会上宣布推出“先买后付”产品“Apple PayLater”，允许iPhone与Mac用户申请等额四期免息的信用支付方式，公司表示新产品或有助于Apple Pay的推广及使用、相关消费或将为其带来每年超过500 亿美元的额外服务营收。

    估值与建议

    近期建议关注：[资本市场]东财/港交所/同花顺/指南针/中信证券-A/广发证券/富途/老虎/诺亚；[保险]中国财险/中国太保-AH/中国人寿-A/友邦；[多元金融]中银航空租赁/远东宏信/江苏租赁/陆金所/联易融/QFIN/信也/百融/移卡。

    风险

    监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。