基建行业专题研究-基建的存量与增量之二:基建增量空间

类别:行业 机构:国新证券股份有限公司 研究员:黄羽 日期:2022-06-10

今年以来,在国内疫情反复和国际形势变化

    超预期的影响下,经济内生增长动力较为疲软,若年内要实现GDP 增速目标,下半年基建投资增速需要在当前存量基础上进一步扩大增量。

    稳增长政策频出,打开基建增量空间

    除了工业和消费增速走弱、失业率攀升外,

    房地产市场低迷、外需减弱导致的出口下行、俄乌冲突造成的外部冲击等因素均对稳增长稳就业构成挑战,经济下行压力依然较大。稳增长目标下基建投资的提升需要对冲出口和房地产投资的下行,通过积极扩大有效投资使得经济总量达到预定的增速水平。短期疫情和退税都会影响财政平衡,除了扩大财政腾挪空间外,还需要提高财政资源的有效利用,在资源有限的情况下,政府加强基建投资的政策意愿非常明晰,支持基建的政策密集出台。

    多管齐下助推基建增量加码

    资金端:主要靠债券融资和贷款。在疫情以

    及减税退税的影响下,公共财政收入同比大幅下降。国有土地使用权出让收入下滑也拖累了政府性基金预算收入。因此,短期内专项债和贷款将在稳经济大盘,提供基建增量资金方面发挥重要 作用。国常会稳经济一揽子政策提出8000 亿元信贷额度支持基建,有望对基建投资增速形成较强支撑。

    项目端:2022 年基建投资主要着力于扩大项

    目储备、解决资金闲置的问题。项目端的重大项目、“十四五”规划项目等,均是已规划、质量较高、政策重点支持的项目,投资落地有保障。财政部加强实施支出进度通报预警制度、全面推广穿透式监测和允许专项债用途进行调整等措施将提高项目落实效率,形成实物工作量,进而带来部分项目增量。此外,今年重大项目复工率的提升也有助于项目端的提振。

    风险提示

    1、疫情反复超预期;

    2、全球通胀及主要经济体货币政策超预期;

    3、极端天气和自然灾害影响施工;

    4、专项债到位不及预期;

    5、信用风险事件增加。