碳纤维行业培训框架:行业高增+国产替代 龙头大步迈向“1-10”

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:孙颖 日期:2022-06-09

  碳纤维特性:新材料之王,技术、工艺和资金壁垒高1)分类:小丝束碳纤维性能优异、价格高,多用于航空航天等领域:大丝束性价比高,多用于风电、轨交等民品领域。

      2)特点:原丝制备工艺、技术壁垒高,碳化环节资金壁垒高。碳纤维的性能和成本很大程度上由原丝决定,因此原丝制备是核心技术环节,工艺壁垒主要在纺丝过程。湿法工艺源于睛纶工艺,干喷湿法技术起源于日本东丽和美国赫氏,极大提升了碳纤维的生产效率、性能和品质稳定性。碳纤维属于重资产行业,万吨线投资额约20亿。

      二、行业供需:行业产能扩张提速;原丝、中小丝束碳纤维供需紧平衡1)需求:风、光、氢等需求持续高增带动下,预计2025年全球碳纤维需求约28.1万吨,CAGR+21%。

      2)供给:国产龙头产能扩张提速,我们预计2021-2023年全球中小丝束有效产能为6.7/7.6/8.7万吨,YoY+4%/14%/15%;大丝束有效产能为5.9/7.6/10.8万吨,YoY+10%/30%/42%。

      3)景气:原丝、中小丝束高性能碳纤维仍有望保持供需紧平衡;大丝束产品供需或逐渐宽松,为风电产业链共赢提供坚实基础。

      三、核心竞争力:民品降本是核心,规模和技术是关键1)降本:民用碳纤维成本是下游应用拓展、渗透率提升的关键因素,企业竞争力主要集中在成本和技术端。

      2)规模效应:从降本的方式来看,一是通过发挥规模效应,降低吨折旧和吨能耗。碳纤维成本中制造成本占比50%-80%(其中折旧和电费占制造成本的50%-70%),存在规模效应。

      3)技术进步:二是通过提升技术降本。在工艺方面,可通过优化纺丝、氧化、碳化工序实现效率提升。