沪电股份(002463)公司信息更新报告:拟投建泰国工厂 推进全球化产业链布局

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔/林承瑜 日期:2022-06-08

公司决议拟投建泰国工厂,全球化布局满足海外数通客户,维持“买入”评级公司决议在泰国投资新建生产基地,投资金额约2.8 亿美元,计划购买泰国大城府洛加纳工业园区的面积约300 亩土地满足泰国基地工厂生产,初步计划分阶段实施建设泰国生产基地,其中厂房分两期投入,生产设备分三期投入,并于2025年上半年实现一定规模的量产。2022Q2 疫情影响昆山工厂物流及生产,造成短期波动,我们维持2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为13.7/20.0/25.4 亿元,对应EPS 为0.72/1.05/1.34 元,当前股价对应PE 为22.6/15.4/12.1 倍,考虑到公司服务器、交换机及汽车PCB 走向高端化,本次投资规划缓解了市场对于公司扩张动力不足的顾虑,维持“买入”评级。

    加强地缘区域风险分散战略,全球化布局分泰国电子产业配套服务优势公司拟在大城府洛加纳工业园区设立工厂,位于曼谷以北,而泰国大部分电子工厂坐落于曼谷地区,具有较好的地理位置优势。泰国电子产业配套亦相对完善,是全球第二大计算机硬盘出口商,且日本企业如索尼、日立、三菱、松下及美国企业IBM 等在泰国均设有工厂。公司有望在发挥当地人力、税收、土地、厂房等优势的同时,与终端客户的EMS 电子组装工厂实现产业配套。我们预计公司的泰国新工厂仍将以中高端数通类产品为主,未来有望承接青松工厂溢出订单。

    持续贯彻差异化竞争策略,卡位核心网络与汽车电子应用国内PCB 厂商大幅扩产或将导致行业竞争加剧,而公司卡位相对技术高端的服务器及产品认证壁垒更高的汽车PCB 市场,有望维持稳定的盈利,并在下游产品迭代期中获得超额利润。数通领域,400G 交换机的产品已批量生产,Pre800G产品小批量;汽车电子领域,公司专注于汽车智能化的高端产品,4D 车载雷达、自动驾驶域控制器、智能座舱域控制器等产品已实现量产。公司服务海外头部厂商,全球化配套有利于增强客户粘性,高端产品订单牵引公司PCB 技术精进。

    风险提示:对外投资仍有不确定性、汽车PCB 竞争加剧、高端数通需求不及预期、汇兑损失、贸易争端导致出口订单疲软。