环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

　　投资要点：

    　　下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。

    　　我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施，电力及公用事业行业部分细分板块有望受益。

    　　垃圾焚烧发电行业：在我国推动农村提升无害化处理水平过程中，垃圾焚烧设施建设招标或将增加，从而带动工程建设、设备采购及项目运营需求提升。今年以来，解决欠补难题的举措持续推进，未来国企及民营企业可再生能源拖欠补贴有望发放，并助力企业改善应收账款状况。另外，垃圾焚烧发电行业中多家企业积极布局新能源赛道，有望开拓第二成长曲线。因此，下半年建议关注垃圾焚烧发电行业。

    　　火电行业：随着疫情影响边际减弱以及稳增长政策持续发力，下半年经济可能重回正常轨道，生产或将逐步恢复，用电需求有望加大。另外，政府限价决心较大，明确给出的价格区间有望为市场交易提供指引，同时，较高的违法成本可能减少煤炭经营者哄抬价格行为，煤价有望得到控制。随着煤炭先进产能逐步释放，煤炭供需错配矛盾有望缓解，煤价有望回归理性，火电行业燃料成本或将下降。

    　　投资建议：5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，包括6方面33项具体政策措施及分工安排，并要求地方政府靠前发力、适当加力，推动《扎实稳住经济的一揽子政策措施》尽快落地见效，确保及时落实到位，尽早对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施，电力及公用事业行业部分细分板块有望受益。建议关注有望受益于稳增长相关举措落地的垃圾焚烧发电、火电两个细分行业。标的方面，建议关注垃圾焚烧发电领域标的伟明环保（603568）、三峰环境（601827）、绿色动力（601330）。火电领域标的华能国际（600011）、大唐发电（601991）、华电国际（600027）、国电电力（600795）、粤电力A（000539）。

    　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险等。