福莱特(601865):定增募投资金用于窑炉扩产 玻璃行业龙头地位稳固

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:朱玥/王吉颖 日期:2022-06-02

事件:公司发布了非公开发行A 股股票预案,预计募集资金不超过60 亿元(含本数),用于年产195 万吨新能源装备用高透面板制造项目(安福3 期)、年产150 万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目(安福4 期)、补充流动资金,非公开发行对象为不超过35 名特定投资者。

    本次募投项目为此前公司已规划项目,除安福3 期、安福4 期以外,公司还规划了南通1 期6 条1200t/d 窑炉、安徽5 期4 条1200t/d 窑炉,合计14 条线,以应对听证会、能耗指标审核时间不确定性,行业龙头地位稳固。

    截止报告期末公司光伏玻璃产能已经达到14600t/d,年内规划再点火安徽3 期5 条1200t/d 窑炉,预计年底产能达到20600t/d。

    当前光伏玻璃需求景气,订单饱满,公司玻璃库存天数持续下降,Q2 以来玻璃价格2 次涨价,预计公司近期盈利能力将得到改善。

    预计2022 年光伏玻璃行业将呈现出“量增利稳”的态势,公司是光伏行业优质β。从行业格局来看,由于玻璃能耗指标管理日益趋严,因此新增产能大部分还是来自能耗水平低的行业龙头,尽管行业总产能快速增加,但行业龙头产能占比、市占率相对稳定,出现激烈价格战的可能性相对较小;从终端需求来看,当前海外市场、国内分布式市场需求持续超预期,光伏玻璃原材料成本能够向下传导,预计单平净利波动相对其他环节而言较小,但公司出货量会随着行业需求释放快速增长。

    盈利预测:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为27.7、35.8、46.9 亿元,同比增速分别为30.6%、29.2%、31.2%,对应EPS分别为1.29、1.67、2.19 元,对应6 月1 日收盘价的PE 分别为33.5、25.9、19.8 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:光伏终端需求不及预期,原材料成本快速上涨。