宏观大类日报:端午假期临近 做好假期风险管理

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:侯峻 日期:2022-06-02

策略摘要

    商品期货:农产品(棉花、白糖等)、贵金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)逢低做多;原油及其成本相关链条、有色金属中性;股指期货:谨慎偏多。

    核心观点

    市场分析

    6 月1 日国内稳增长线索延续,国务院继续推进此前的稳增长政策落实落地,各省市、部委纷纷出台稳增长细则。本周五将迎来国内的端午假期,周四晚间无夜盘交易,各位投资者需要做好假期风险管理,本周五将迎来美国5 月非农数据,考虑到假期仅跨越一个交易日,整体风险有限。

    近期国内稳增长的信号愈发明朗,一方面是政府稳增长决心凸显,4 月29 日政治局会议释放积极信号后,各部委持续跟进,当前基建稳增长发力的趋势已经较为明朗,而房地产预期也有所改善,5 月15 日,央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》;5 月20 日5 年期LPR 利率如期下调15bp;5 月25 日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心,随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策,包括鼓励汽车消费、扩大消费电子市场规模、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5 月高频数据也有小幅改善。中观层面,4 月地产拿地同比跌幅有所收窄,根据我们调研,5 月国内挖掘机销量同比下滑幅度也将收敛。微观层面,公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升,显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善,5 月26 日当周,螺纹、线材等部分商品总库存小幅下降,上周下游施工环比有所改善。地产销售也有所改善,贝壳研究院监测数据显示,短期二手房供应量确实在恢复性增长,但仍低于2020-2021 年同期均值。供应增加的同时购房需求也在增长,5月以来贝壳50 城二手房日均成交量较4 月日均水平增长约10%,而统计局公布的30城商品房成交数据也验证这一结论。国内投资和消费预期的改善将支撑A 股、内需型工业品(化工、黑色建材等)等人民币资产。

    原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程,以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险,短期欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑,原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面;有色商品方面,全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平,但同时也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素;受俄乌局势影响,全球化肥价格持续走高,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅,并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下,棉花、白糖等软商品也值得关注;考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

    风险

    地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。