中矿资源(002738)：锂铷铯深度协同 100%自给率锁定未来业绩增长空间

投资要点

    自给率将成为公司价值生命线。进口锂精矿价格加速上涨,2022年Q1平均价格为2600美元/吨,至5月末已上涨至接近5000美元/吨,涨幅接近50%。按照此价格推算,原材料的成本就超过30万元,锂盐加工环节的利润被压缩,整个产业链的利润逐步向上游进行转移。5月24日PLS锂精矿拍卖价格达到5955美元/吨,折碳酸锂成本超过42万/吨,PLS拍卖价格逐步成为市场风向标,后续锂精矿价格仍存上涨空间,在产业链利润向上转移的情况下,资源自给率高的企业将会受益。

    公司锂盐自给率逐步抬升,2024年公司自给率将达到97%,2025年公司自给率将达到126%,锂盐仍存扩产空间。公司锂盐产能将达到6.6万吨,包括:现有锂盐产能2.5万吨(碳酸锂+氢氧化锂)+新建锂盐产能3.5万吨(碳酸锂+氢氧化锂)+0.6万吨(氟化锂);2025年,Tanco远期采选产能预计对应2.5万吨碳酸锂,Bikita远期采选产能预计对应5.8万吨碳酸锂,合计8.3万LCE,自给率达到126%。

    业绩预测:预计公司2022年-2024年实现归母净利润30.05/44.35/64.09亿元,对应PE 10.9、7.4和5.1倍。

    风险提示:项目进展不及预期;主要产品价格下滑。