大北农(002385)事件点评:龙江战略合作启动 生物业务有望发力

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:彭海兰/陈翼 日期:2022-05-30

  事件:5 月27 日下午,黑龙江省人民政府与大北农集团正式签订全面战略合作协议。根据协议,落地项目包括“二中心、一园区、一集群、一基金”,即生物工程育种技术协同创新中心与中国农科院-大北农(黑河)国际大豆研究中心;黑龙江现代农业食品产业园;大北农现代农业科技园区集群;黑龙江现代农业发展基金。

      投资要点:

      黑龙江是农业大省,各项禀赋齐备。产业基础:黑龙江是种植大省。据第三次全国国土调查,黑龙江省耕地总面积为2.579 亿亩,约占全国耕地总面积的13%,约占该省国土调查总面积的37%,耕地增幅近8%。黑龙江是全国玉米、大豆种植大省。黑龙江玉米播种面积约占全国的13.3%,大豆播种面积约占全国的42.4%。科研要素,拥有黑龙江省农业科学院、哈尔滨兽医研究所、东北农业大学等科研单位和农业科技要素。种质资源方面,黑龙江建有2 个国家级农作物种质资源库、4 个国家级畜禽遗传资源保种场。政策扶持,黑龙江大力发展生物经济,黑龙江省先后制定出台了《黑龙江省“十四五”生物经济发展规划》和《黑龙江省支持生物经济高质量发展若干政策措施》等相关政策文件。

      大北农与黑龙江合作有望助力主业占据战略高地、加深协同合作。

      看点一:公司与黑龙江深入合作有助于生物技术业务做大做强。大北农生物育种优势明显。目前公司转基因玉米性状产品DBN9936、DBN9501、DBN3601T 等及大豆DBN9004 等获安全证书。公司在国内已与一百多家种子公司合作,对应推广面积约1 亿多亩,有望率先转化可观的生物育种业务收入。黑龙江既是玉米和大豆种植大省,也是农业生物技术和资源强省。公司有望与黑龙江在科研开发、产品推广上深入合作,把握战略机遇。看点二,公司与黑龙江深入合作有助于饲料养殖链传统业务的提升。大北农深耕黑龙江20 余年,公司在黑龙江省布局了饲料、畜牧养殖、粮食贸易、食品加工等业务,总计投资达60亿,是集团投资最多、单省投资最大、累计利润回报最突出的省份。

      总对总的战略合作落地,有望为公司相关业务提供支持。

      投资建议

      大北农是涵盖饲料、动保、种业等领域的农业科技优质标的。未来公司养殖、饲料周期压力有望缓和、生物育种蓄势待发。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.88 亿元、22.76 亿元、26.37亿元,EPS 分别为0.02 元、0.55 元、0.64 元,对应PE 369、13.41、11.53 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:饲料原料价格波动、猪周期波动、政策不及预期等风险。