固定收益专题:两年前 也有一次全国电视电话会议

类别:债券 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙彬彬 日期:2022-05-27

2020 年大会召开前后市场走势对目前的启示在于:

    第一,疫情拐点明确后,会议讨论的稳增长政策不及预期,叠加全球疫情变化,市场仍然会延续衰退交易。

    第二,衰退交易的改变,来自重磅增量政策落地,货币政策首当其冲,财政政策最为关键,这个阶端虽有反复,利率仍然下行为主。

    第三,当疫情、基本面和政策有了积极变化,市场交易重心会从衰退交易转向货币宽松交易。击鼓传花开始,鼓声继续,牛市继续,货币宽松落脚于资金面,取决于货币政策与财政政策组合推进情况。

    第四,债市关注信号、关注市场信心,最有力的拐点信号在于经济社会恢复常态的标志(当年是确认两会召开时间,今年是什么?)

    风险提示:货币政策低于预期,财政政策大幅发力、疫情迅速改善