中材国际(600970):逐步加深属地化经营 境外业务迅速发展

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/陶昕媛 日期:2022-05-27

  公司业绩稳中求进 ,加速培养属地化公司。公司2022 年一季度,实现营业收入87.3 亿元,同比增长16.1%;归母净利润4.8 亿元,同比增长5.0%;扣非归母净利润4.6 亿元,同增70.1%。公司2022 年计划加大属地人才投入,国际化人才占比提升5%。大力推动重点属地化公司建设,强化属地激励机制建设。与产业链上下游企业融通创新、协同出海。

      境外合同大幅增长,运维业务增长显著。公司2022 年一季度,境外新签合同金额45.57 亿元,同比增长34%。公司矿山运维服务一季度累计新签合同额18.49 亿元,同比增长20%,目前在手矿山和水泥生产线运维服务的平均服务期约为5 年。公司有序推进疫情防控和生产经营,所有在执行项目履约状况良好,公司未完合同额为510.41 亿元,较上期下降9.81%。公司境外新签合同金额大幅增长,为公司持续稳定发展提供了有力保障。

      公司签署战略合作协议,市场份额优势明显。4 月22 日,公司与北新建材签署战略合作协议。充分发挥北新建材在石膏板制造方面的产业优势以及中材国际全球属地资源和国际化经营优势,共同推动境外石膏板、防水、涂料等领域的合作,推动集团国际化战略落地,助力集团建设成为具有全球竞争力的世界一流材料产业投资集团。目前,公司国际市场份额超过60%,业绩遍布全球85 个国家,在22 个国家设立了36 个属地公司。

      公司完成合并重组,股权激励推行顺畅。2021 年,公司完成同一控制下的企业合并,其中北京凯盛、南京凯盛、中材矿山等三家标的公司主营业务为水泥工程、矿山工程等工程承包业务。合并三家标的公司将助力公司核心业务,进一步提升行业竞争力。同时公司股权激励稳步推进,叠加产业协同效应逐步体现,后期成长动力十足。

      维持公司“买入”评级,调整公司目标价至9.8 元(对应2022 年EPS,PE=10X)。预计公司2022-2024 年EPS 为0.98/1.14/1.36 元,对应PE 为8.51/7.34/6.17 倍。

      风险提示:订单落地不及预期,盈利不及预期。