盐湖股份(000792):锂盐产业再扩张 剑指钾锂双龙头

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2022-05-27

事件:

    公司发布公告,拟投资新建4 万吨/年基础锂盐一体化项目,具体为年产2 万吨电池级碳酸锂+年产2 万吨氯化锂,总投资70.82 亿元,建设周期24 个月,建设地点位于公司察尔汗钾锂工业园区内。

    点评:

    剑指国内锂业龙头,卤水资源禀赋优势明显。盐湖目前已拥有碳酸锂产能3 万吨,盐湖比亚迪3 万吨电池级碳酸锂项目正在中试,叠加此次规划4 万吨,公司未来锂产业产能将达到10 万吨,成为国内锂业龙头。另外公司所处察尔汗盐湖拥有氯化锂储量1204 万吨,卤水资源自有,每年排放老卤量约2 亿立方米。按照目前碳酸锂单吨耗用量,可支撑10 万吨锂盐年产能,自有资源优势明显。另外氯化锂产能也提高了下游产品选择的自由度。

    仍然看好钾肥板块量价弹性。海外钾肥价格目前仍在上涨通道,巴西氯化钾单吨价格超过1100 美金,东南亚单吨报价超过900 美金,而公司5月60%晶粉到站价仅4380 元/吨,国内外钾肥价差明显。目前国内农需进入淡季,但进口不确定性更高。我们认为若要解决国内钾肥进口缺口,需国内价格与国际价格靠拢,故我们仍然看好公司钾肥价格上涨空间。另外在保供任务下,盐湖今年钾肥销量有望超预期,从而迎来量价齐升弹性。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。公司作为钾肥行业龙头,自有卤水资源创造了锂产业更大的想象空间,目前市值严重低估。维持盈利预测,预计公司2022-2024 年实现营业收入291.88、301.98、328.21 亿元,归母净利润163.58、171.13、185.60 亿元,对应PE 分别为11X/10X/9X,维持“买入”评级。

    风险提示:产品价格下降,产能投放不及预期