神州信息(000555):聚焦金融科技业务 分布式转型驱动发展加速

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2022-05-25

金融数字化浪潮叠加信创战略,银行IT 投入增速超越预期

    从政策层面来看,金融数字化转型是银行IT 发展的主旋律,公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融IT 行业龙头,将率先受益,成为银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。此外,第三批信创试点开启,试点单位总计有望超过350 家,30%的国产化率目标将带来可观的业务增量。从下游银行业IT 投入来看,根据赛迪测算,2020 年随着金融科技加速渗透,业务需求和行业竞争倒逼软件创新,银行IT 投入规模出现43.6%的超预期高速增长,达到1906 亿元。目前我国银行头部企业IT 投入规模与占比约为国际大行的40%-50%,未来公司金融业务营收作为银行IT 投入规模的子集,有进一步开拓市场的潜力。

    国内银行IT 行业龙头,核心系统等多个赛道占据领导地位

    公司深耕银行IT 领域三十余年,积累了包括中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行在内的1200 余家政府部门及机构客户。根据IDC 数据,公司占中国银行业IT 解决方案2020 年市场份额的4.3%,在核心系统这一最为广阔的细分赛道稳居市场份额第一。为适应接口升级、技术标准迭代、分布式架构转型,银行核心系统升级步伐将显著加快。但从升级进度来看,国内4044 家银行中,近五年仅不超过100 家进行了新一代核心系统改造(亿欧智库统计),市场空间仍十分广阔,未来下游需求有望得到持续释放。IDC 预测,2025 年国内核心业务系统解决方案市场规模将由2020 年的93 亿元增长至263 亿元,CAGR 达23.1%。

    先手布局数字人民币业务,深度开展场景金融建设

    公司早在2018 年就参与了整个DECP 开发工作,这一先发优势赋予公司对发行机制、安全控制流程的深度理解,以便提供更精确、更完整的解决方案。目前,公司已能够提供完整的软钱包和硬钱包管理系统解决方案,并完成了与央行、2.0 银行中的5 家的对接工作。据测算,数字人民币有望催生接近24.8 亿元的银行IT 市场空间,公司目前正着手发力2.5 层级银行客户的DCEP 软件开发及服务,有望打开广阔的增量市场。公司凭借在金融、税务、农业领域的深厚积累,积极开发各类数据平台,相关案例覆盖31 个省及两千余个区县,推动数字化、金融、征信和产业链的结合,深度契合“三农”建设的政策方向。

    投资建议

    一方面金融数字化政策加码,银行IT 开发需求旺盛,逐步走向自主可控、高效经济的国产分布式架构;另一方面公司立足稳健的存量业务并率先布局DCEP,有望借助先行优势完成业务放量。我们预计神州信息2022-2024 年分别实现收入126.1/140.4/156.6 亿元, 同比增长11.0%/11.4%/11.5%; 实现归母净利润4.2/4.7/5.3 亿元,同比增长11.6%/12.0%/13.2%,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示

    1)金融数字化政策落地不及预期的风险;2)银行下游需求扩张不及预期的风险;3)受疫情影响,项目实施和交付受阻的风险。