北京君正(300223)公司动态点评:CIS龙头韦尔再增持 助力车载芯片高增长

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:唐泓翼 日期:2022-05-24

韦尔股份拟以40 亿增持公司股份,并表示本次增持不谋求公司控制权韦尔股份于2022 年5 月22 日发布公告:其全资企业绍兴韦豪拟以不超过40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份,且增持后累计持有比例不超公司总股本的10.38%。若以5 月20 日收盘价84.96 元/股计算,本次增持最多可买入4708.10 万股,对应股份比例9.78%。

    截至公告日前,韦尔股份已累计持有公司4.96%的股份,以此次目标不超过公司总股本的10.38%计算,则本次韦尔的增持比例最多将为5.42%,对应股份数为2609.49 万股。同时韦尔股份表示,在股东大会有效期(12 个月)内不谋求北京君正控制权。

    韦尔中长期持续看好公司在存储、模拟与互联芯片等主营业务市场发展公司于2020 年5 月正式完成ISSI 收购,切入车载芯片领域,成为国内稀缺的汽车存储芯片领军企业,并形成“存储+模拟+互联+计算”全面产品布局,在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU 技术等方面具有良好的技术优势。其中,2021 年公司存储芯片营收35.94 亿元(5.64 亿美元),占总营收68%,为主要业绩增长动力。据IHS、IDC 预测,2025 年全球车载DRAM、NAND 芯片市场规模将分别达到85 和61 亿美元,公司未来成长空间广阔。

    双方此前早有交集,本次增持交易若达成,将加深战略协同合作关系公司和韦尔股份此前早有合作,2020 年12 月公司与韦尔股份合资设立了上海芯楷集成电路有限责任公司,依托ISSI 在Flash 领域的经验技术积累,研发面向消费市场的NOR Flash 产品。2021 年11 月以来,韦尔股份又先后通过认购公司向特定对象发行股票以及增持方式,共计购入公司4.96%的股份。

    公司与韦尔股份同为技术领先的IC 设计企业,下游客户均面向汽车,工业,医疗,通信等领域,客户群体一致。此外,二者在车载芯片领域均具全球领先市场地位:据Omdia 统计,2021 年度公司存储芯片产品SRAM、DRAM、NOR Flash 产品收入分别排名全球第二、第七和第六;据ICV Tank 统计数据,2021 年韦尔股份也以29%的全球市占率名列全球第二。若本次交易达成将促进双方未来的战略协同合作,尤其进一步在汽车芯片领域实现有效资源互补。

    汽车CIS 与汽车存储IC 强强联合,维持“增持”评级公司作为国内稀缺的汽车IC 领军企业,已全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。若此次交易达成,公司与全球车载CIS 龙头韦尔股份将强强联合,双方在汽车芯片领域将获得良好的协同效应。预计公司2022~2024 年净利润分别为12.36/15.27/18.27 亿元,对应22/23/24 年PE 为37/30/25 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等核心观点