纺织服装行业月报:4月疫情影响扩大 终端零售承压

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王雨丝 日期:2022-05-23

行业数据:

    品牌服饰:4 月疫情影响持续扩大,纺服终端零售承压2022 年4 月社会消费品零售总额当月同比-11.1%(增速环比-7.6PCTs),1-4 月社会消费品零售总额累计同比-0.2%,增速环比放缓3.5PCTs。其中纺服品类同比-22.8%(增速环比-10.1PCTs),从1~4 月累计零售额看,纺服社零同比-6%。

    分渠道看,2022 年1-4 月全国穿着类网上实物商品销售额同比-1.7%,但降幅环比逐步收窄。线下方面,4 月实体店消费品零售额当月/累计同比-13%/-1.8%,增速分别环比-7.4/-3.5PCTs,为2020 年5 月份以来的最大降幅。

    纺织制造: USDA 下调国内棉花需求,下游需求不振下棉价小幅回落价格情况:截至2022 年5 月22 日,棉花328 价格指数收于22105 元/吨,环比/同比变动-509/+6254 元。

    供需情况:5 月USDA 预计2022/23 年中国棉花供给为827.3 万吨,需求为828.5万吨,供需缺口1.2 万吨,较4 月预期缩小61.5 万吨,库销比相应+1.2PCTs 至94.56%。从全球市场看,2022/23 年供需缺口环比缩小64.9 至20.1 万吨,库销比-0.8PCTs 至48.85%。尽管预期产量调增56.6 万吨,但期初库存下降导致整体供应同比减少,同时全球棉花消费预计同比减少21.8 万吨,主要原因为目前的棉花价格处于2011 年以来的最高水平,棉涤价差也处于历史最高位,全球棉花进出口量基本持平。

    从出口数据看:2022 年1-4 月纺织服装累计出口金额同比+8.5%。分品类看,4 月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+5.9%/+11.1%,单月出口金额分别同比+1.9%/+0.9%。在上海及周边地区疫情防控措施升级、生产和物流受阻,以及东南亚产能持续爬升的背景下,我国纺织服装出口增速明显放缓。

    越南纺织:受益于RCEP 协定及疫情防控措施放宽,4 月越南纺织品当月出口金额为31 亿美元,同比+34.8%,再创历史同期新高,出口需求持续高景气。

    行业观点及投资建议:1)品牌服饰,受疫情及高基数影响,我们预计短期Q2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头,建议关注集团化能力突出,主品牌DTC转型提效,新品牌高增的安踏体育(2022 年22x);2)纺织织造,建议关注因疫情受损,但预计4 月情况好于预期,长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材(2022 年16x);需求及产能在海外,受疫情影响小,扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团(2022 年26x);以及去年因国内外疫情影响较大,今年订单饱满,海外产能快速恢复的,且持续扩产的健盛集团(2022 年15x)。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓;棉价异动风险;第三方数据的可信性风险,研报使用信息数据更新不及时的风险。