北京君正(300223)：产业资本增持 汽车存储领域优势有望进一步扩大

结论与建议：

    韦尔股份公告，拟以不超过人民币40亿元增持北京君正股票，增持后韦尔股份将合计持有不超过北京君正总股10.4%的股份。我们认为，韦尔增持公司股份一方面有利于二者资源优势的互补，另一方面亦显示出目前北京君正估值得到产业资本认可，将进一步增强市场信心，影响正面。

    展望未来，公司旗下北京硅成深耕存储器领域三十余年，高可靠性的SRAM、DRAM、Flash等存储芯片产品业务有望充分受益于终端市场的快速成长。另外，公司原有智能视频新品产品也将受益于IOT、安防需求的增长。整体来看业绩增长空间较大。惟考虑到2Q22疫情影响半导体、汽车供应链稳定，我们保守预估公司 2022年净利润增长情况，预计公司2022-23年公司实现净利润11.6亿元、14.8亿元，同比分别增长26%和27%，EPS分别2.42元和3.08元。目前股价对应2022-2023年PE分别35倍和28倍，估值较低，给予“买进”评级。

    韦尔股份增持，影响正面积极：韦尔股份公告，子公司拟以不超过人民币40 亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票，增持后韦尔股份将合计持有不超过北京君正股份不超过5000 万股，占总股本的10.38% （目前持股4.96%），且韦尔股份在股东大会审议通过日起的12 个月内不谋求北京君正控制权。 我们认为韦尔股份增持北京君正股份对于北京君正的股价影响积极正面：一方面韦尔股份为图像传感器龙头， 在车载摄像头领域优势突出，有望向全球市占率第一的目标发起冲击。而北京君正在计算、存储领域布局充分，本次韦尔股份入股有利于双方竞争力的增强，实现优势资源的互补；另一方面，在3、4 月的行业回撤后，北京君正估值水准较低，再次获得产业资本认可，将进一步增强市场信心。

    1Q22 业绩高速增长：1Q22 公司实现营收14.1 亿元，同比增长32.4%；实现净利润2.3 亿元，同比增长92.4%。其中，汽车存储业务成长近4 成约10 亿元，是业绩成长的最主要动力。从毛利来看，1Q22 公司综合毛利率37.4%，较上年同期提升5.3 个百分点，盈利能力同比进一步提升。

    盈利预测：展望未来，公司旗下北京硅成深耕存储器领域三十余年，高可靠性的SRAM、DRAM、Flash 等存储芯片产品业务有望充分受益于终端市场的快速成长。另外，公司原有智能视频新品产品也将受益于IOT、安防需求的增长。整体来看业绩增长空间较大。惟考虑到2Q22 疫情影响半导体、汽车供应链稳定，我们保守预估公司 2022 年净利润增长情况，预计2022、23 年公司实现净利润11.6 亿元、14.8 亿元，同比分别增长26%和27%，EPS 分别2.42 元和3.08 元。目前股价对应2022-2023 年PE 分别35倍和28 倍，估值较低，给予“买进”评级。

    风险提示：疫情影响超预期；