汽车与零部件行业复盘2020年行业表现及现阶段投资策略:预计疫情控制后乘用车行业需求逐步复苏 零部件外部经营环境改善

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2022-05-23

核心观点

    复盘2020 年行业市场走势。2020 年国内新冠疫情对汽车行业产生较为明显的冲击,导致汽车行业指数快速回落,疫情逐步企稳后汽车行业指数出现一定程度反弹。在疫情尚未完全控制时,指数开始先行触底反弹,跑赢沪深300 指数;随后在疫情得到有效控制时,略跑输沪深300 指数;下半年随着抑制需求释放,行业整体跑赢沪深300 指数;且在4 季度表现明显。子行业中,乘用车指数表现好于零部件板块指数。

    复盘2020 年乘用车需求表现:中高端车需求先于低端车复苏。2020 年1 月份新冠疫情出现,乘用车销量大幅下滑。随着疫情得到控制以及全国各地复工复产的有效推动,加上各地促消费政策陆续启动,购车需求在疫情后开始释放, 4 月狭义乘用车批发销量同比微降2.2%,同比跌幅大幅收窄;7-12 月各月国内狭义乘用车批发销量同比增速均大于5%。分季度看,仅在1 季度对国内乘用车市场产生了短暂性的影响,2 季度起乘用车市场进入恢复性增长阶段。2020 年4 月份起外资及合资品牌乘用车销量迅速复苏,与外资及合资品牌相比,自主品牌乘用车销量在疫情后恢复较慢。预计主要是低收入人群在疫情后购买力下降幅度相对中高收入人群更大,导致自主品牌乘用车购车需求恢复相对较慢。

    今年2 季度零部件外部经营环境边际改善。进入2 季度后,国内零部件公司外部经营环境边际改善,盈利端压力有所降低:2 季度铜、铝等主要大宗原材料价格于4月起陆续进入下行通道,有助于零部件公司成本端改善;2 季度国际海运价格持续走低,出口零部件公司运费压力下降;4 月中旬以来人民币兑美元持续大幅贬值,对出口零部件公司汇兑收益形成利好;长期而言汇率贬值还将提升出口零部件公司成本优势,有利于公司开拓更多海外客户及订单。

    疫情控制后乘用车行业需求分析。今年3-4 月国内新冠疫情再度反复,疫情管控下上海、吉林等多个省市的汽车产业链处于停滞状态,汽车行业供需两端均遭受了较为严重的冲击。随着上海、吉林等地疫情形势逐渐好转,预计乘用车供需两端均将逐渐步入恢复阶段。预计5-7 月外资及合资品牌车企产能供给有望逐步恢复正常,随着中高收入人群购买力恢复,叠加车企为弥补3-4 月产销量损失将加快生产节拍,预计外资及合资品牌乘用车销量有望先回暖,预计中低端品牌需求将后于中高端品牌回暖。若下半年宏观经济逐渐恢复后,预计乘用车行业销量有望逐步改善。

    投资建议与投资标的

    从投资策略上看,预计疫情控制后,行业需求将逐步改善,预计中高端乘用车需求受影响相对较小,有望先于中低端车需求复苏;在成本下降、人民币贬值及海运价格下降下,继续看好特斯拉产业链及出口产业链零部件公司,部分低估值的整车公司。建议关注:新泉股份、上声电子、拓普集团、华阳集团、华域汽车、银轮股份、岱美股份、经纬恒润、伯特利、德赛西威、爱柯迪、双环传动、星宇股份、保隆科技、精锻科技、福耀玻璃、比亚迪、广汽集团、长安汽车、上汽集团等。

    风险提示

    宏观经济下行影响汽车需求、上游成本上涨超预期、疫情影响超出预期。