家电周报:原材料价格近一月回落3-5% 三大白电销额降幅均有收窄

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘正/周海晨 日期:2022-05-23

  本期投资提示:

      本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.1%,同期沪深300指数上涨2.2%。重点公司方面,重点公司方面,盾安环境(8.4%)、飞科电器(7.1%)、苏泊尔(7.0%)领涨,爱仕达(-5.9%)、亿田智能(-2.9%)、汉宇集团(-2.2%)领跌。

      数据观察:空调线下零售降幅略有收窄,厨电均价持续提升A、 白电数据:空调线下零售降幅收窄,三大白电均价延续正增长空调:根据中怡康线下月度数据,4 月空调零售量/额同比下降21.7%/16.7%,延续上月负增长趋势;价格方面,受原材料价格上涨压力,整体线下零售市场均价为4103 元,同比提高6.9%,增速有所回落。重点公司销售方面,4 月格力零售量市占率同比增长1.7 个pcts 至39.1%,美的同比下降7.2 个pcts 至24.9%,海尔同比增长4.4 个pcts 至17.8%;行业CR3(格力、美的、海尔)下降1.2 个pcts 至81.8%,空调市场集中度略有下滑。

      冰箱:根据中怡康线下月度数据,4 月冰箱零售量/额同比下滑17.5%/8.4%;均价方面,市场均价同比增长10.3%至5904 元。

      洗衣机:根据中怡康线下月度数据,4 月洗衣机零售量/额同比下滑30.2%/21.8%,延续负增长态势;均价方面,市场均价4035 元,同比上升11.1%。

      B、 厨电数据:油烟机/燃气灶线下零售额同比下降,均价平稳提升油烟机:根据中怡康数据线下月度数据,2022 年4 月油烟机零售量/额同比下滑31.0%/26.9%;均价方面,市场均价同比上升5.8%至3803 元。

      燃气灶:根据中怡康数据线下月度数据,2022 年4 月燃气灶零售量/额同比下滑25.2%/20.7%;均价方面,市场均价同比上升5.4%至1861 元。受原材料价格影响,自2020 年5 月份以来,油烟机和燃气灶整体均价同比增速持续24 个月为正。

      投资要点:2022 年Q1 空调内销排产同比+2%,出口排产同比+12%,行业整体总排产同比+4%,终端需求虽处于低迷期,但3 月已进入传统渠道出货旺季;原材料层面,铜、铝、不锈钢和石油价格年初以来均有不同涨幅,2022 Q1 铜、铝和冷轧钢均价分别上涨5.4%、11.2%和16.6%,顺价机制下带动下游出厂和终端零售均价(5-15%)持续提升,建议重点把握1)美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复,关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及新能车热管理龙头盾安环境、三花智控;2)集成灶细分赛道高成长:亿田智能、火星人;3)以“扫地机+洗地机”

      为代表的清洁电器板块:JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4)下一代显示技术升级换代:

      极米科技。建议关注:华翔股份,光峰科技。

      风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;国际海运运力不足及运费波动风险。