固定收益周报2022年第18期:利率债短期维持震荡 转债成交量保持高位

类别:债券 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张河生 日期:2022-05-23

  报告摘要

      二级市场:利率债下跌,权益、转债均上涨

      国债期货下跌,现券收益率普遍下行,短端向下调整幅度更大,城投与产业债收益率下降,城投债和产业债利差收窄,信用债成交量小幅减少,A 股缩量上涨,可转债指数小幅上涨,且个券普遍上涨。

      一级市场:利率供给小幅降低,信用融资环境一般利率债净融资额小幅降低,利率债招投标全场倍数有所增长,城投债净融资仍为负数,产业债净融资规模由正转负,6 只转债上市,目前均具有债性,2 只转债发行,建议积极关注。

      银行间流动性略有收紧,央行净回笼100 亿元

      本周银行间市场流动性略有收紧,周一央行等量平价续作1000 亿元MLF,本周在逆回购操作中投放资金500 亿元,到期回笼600亿元,综合下来,本周实现资金净回笼100 亿元。

      疫情影响4 月经济指标表现较弱,5 年期LPR 大幅下降4 月社会消费品零售额等经济指标公布,政策效果尚未显现,固定资产投资增速继续下滑。地产投资与销售均继续下降,短期房地产业仍承压。4 月疫情影响持续,消费仍处于低迷。工业增加值增速持续下滑,工业生产下行压力较大。MLF 持平,5 年期以上LPR 单独大幅下调。

      后市展望:利率债短期维持震荡,转债成交量保持高位利率债方面,本周10 年国债收益率继续在2.8%附近震荡。5 月以来,市场资金面持续宽松,国内疫情冲击下全面复工复产仍需时间,货币政策仍将维持宽松。受疫情影响,本周公布的4 月经济指标表现较弱,支撑利率债短期行情。目前债市进入了下半月的数据真空期,短期将维持震荡。中长期来看,本周五5 年期LPR超预期大幅下降,将继续改善房地产需求,后续随着地产及稳增长政策不断出台,中期对债市利空效应将逐渐增强,警惕二季度后期存在利率上行风险。转债方面,本周转债成交量保持高位,我们维持转债组合不变。

      风险提示

      俄乌局势升级超预期,海外流动性收紧对新兴市场的影响。