歌尔股份(002241):投资参股微纳光学公司 巩固VR/AR核心竞争力

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/马天翼/唐权喜 日期:2022-05-23

事件:公司公告对外投资参股微纳光学公司驭光科技。

    投资微纳光学公司巩固核心竞争力:歌尔拟以自有资金2 亿元认购北京驭光科技新增股权(持股10.526%)。驭光具备微纳光学器件一体化能力,面向智能手机、AR眼镜等提供核心微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案,与歌尔业务及战略布局具备高度协同性。从产品及业务协同角度来看,驭光科技以纳米级DOE(衍射光学元件)为出发点,注重技术及专利积累,综合解决方案具备低成本、小体积等优势,是国外科技巨头和国内手机知名厂商等的产品供应商,未来有望进一步完善歌尔在VR/AR 等领域的核心技术布局,夯实竞争优势。

    公司订单景气度高,产业趋势持续向好:1)公司当前VR 及各类产品订单及生产正常开展,中报同比高增长确定性强,下半年有望迎VR、TWS 耳机等各类新产品集中发布量产,叠加大客户旺季来临,我们认为公司各季度业绩节奏有望持续向上。

    2)Sony 日前公布22 财年战略规划,前瞻性布局元宇宙、移动出行等领域,同时预计PS5 出货量达1800 万部(时间段为22Q2-23Q1),对公司VR、游戏机等重要业务均有望产生显著增量贡献。3)公司近日携高通发布基于骁龙XR2 平台AR 眼镜参考设计,算力、传输等技术升级,强度、配重等舒适度提升,结合近期参股投资等动作,进一步巩固公司在VR/AR 领域综合核心竞争力及垂直整合布局,有助于持续绑定重点客户及潜在新进科技玩家。

    各类产品线有望百花齐放: VR 产业保持高景气度,推动国内外主要客户销量高增长,TWS 耳机大客户新机迭代带来需求稳定增长,同时公司作为二供的游戏机出货量持续增长,国内大客户智能穿戴产品也有望贡献增量,推动公司营收和利润持续快速增长。我们继续看好公司不断夯实的核心竞争力及长期成长趋势,VR/AR 是公司亮点,但公司绝不仅有VR/AR。

    我们维持公司22-24 年每股收益分别为1.75、2.29、2.81 元的预测,根据可比公司22 年31 倍PE 估值水平,对应目标价为54.25 元,维持买入评级。

    风险提示

    VR/AR 发展不达预期;TWS 耳机销量不达预期;全球疫情恶化风险。