有色金属周报：全面复产复工商品先行 继续推荐配置锂矿、电解铝及黄金板块

投资策略：（一）新能源金属：本周，工碳实际成交价从42.5 万元/吨涨至44万元/吨，下游电池厂备库存意愿强烈，积极入市采购，推动锂价回暖。4 月碳酸锂进口大幅下降。短期，全面复产复工下，下游开工环比持续改善，需求推动锂价上涨可期。中期，供给变量小，核心变量为电动车销量，其他环节紧张缓解有利于整车成本压力减小，预计锂价稳中上涨。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：锂板块内部轮动上涨。中短期，扯弄巴锂矿54.29%股权有利于提升资本市场对锂矿价值的认知。

    锂价再次上涨，二季度业绩环比继续扩张，关注锂矿22 和23 年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的。（二）基本金属：本周，美元回落，国内复工复产对需求拉动逐步显现，价格普遍止跌反弹。短期，全面复工复产将继续拉动需求，价格呈现稳中上涨趋势。中期，美联储加息仍打压需求，但供给弹性仍不足，商品价格弱势小幅回调为主，铝价有相对收益。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。个股：本周，价格止跌反弹带动板块上涨。持续关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532）。（三）贵金属：本周，美元及美债双双下跌，金价反弹。短期，全球经济前景黯淡或致美联储加息低于预期，金价震荡为主。

    中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。个股：金价反弹带动板块止跌上涨。短期，板块震荡为主。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。

    一周市场回顾：行情：本周，有色行业大涨6.91%涨幅第三，磁性材料上涨9.54%领涨。个股前十：索通发展（39.95%）、和胜股份（37.52%）、横店东磁（28.86%）、丽岛新材（22.22%）、中伟股份（20.17%）、吉翔股份（19.97%）、*ST 园城（19.79%）、ST 华钰（18.08%）、合盛硅业（17.43%）和博威合金（17.33%）。

    量价：基本金属：LME、SHFE 和长江铜价分别为2.26%、1.18%和1.21%；铝价分别为5.00%、2.54%和3.33%。全球铜库存50.79 万吨，环比-1.49 万吨，同比-26.97 万吨，同比-24.1 万吨；铝库存150.20 万吨，环比-4.04 万吨，同比-130.64 万吨。能源金属：锂价：常州电碳+3.4%和其余无变化；钴镍价：MB标准钴-0.1%、电钴-5.4%、氯化钴-4.5%、硫酸钴-4.9%、硫酸镍-1.1%和硫酸锰-3.7%；前驱体：磷酸铁0%、ncm523-2.5%和四钴-4.7%；正极价：铁锂+0%、ncm523-0.3%和钴酸锂-1.7%；负极价：人造+3.6%、天然+5%和其余无变化；辅料、隔膜、铜箔、铝箔等价：无变化。贵金属：美国十年TIPS 国债-7.69%和美元指数0.76%；LBMA 的金价-3.76%、银价-7.32%。

    重大事件：宏观：央行下调LPR 房贷利率降至4.45%；美联储在通胀回落前仍将加息。行业：德扯弄巴锂矿54.29%股权以起拍价的596 倍成交；4 月碳酸锂进口量环比及同比均大幅下降；国轩拍下水南矿锂云母矿。公司：索通发展拟12 亿元收购负极企业内蒙欣源。赣锋锂业拟17.5 亿收购松树岗钽铌矿，伴生低品位锂云母矿。

    风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期。