汽车和汽车零部件行业周报:比亚迪CTB首发 电动智能双螺旋驱动周期复苏

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邵将/谢坤 日期:2022-05-23

比亚迪CTB 技术全球首发,重磅车型海豹上市直面Model 3 竞争。为了满足功率密度等需求,“电池机身一体化”技术趋势也愈发明显。比亚迪发布的CTB(Cell to Body,电池车身一体化)技术将刀片电池紧密排列,形成蜂窝状阵列,将电池上盖与车身地板合二为一,简化了车身结构和生产工艺,提升整车安全性。

    首款搭载CTB 技术的e 平台3.0 车型——海豹,于5 月20 日当天发布,仅7 小时预售订单就达到22637 辆。在CTB 技术的加持下,海豹与Model 3 直面竞争,功率、扭矩、电池容量、NEDC 纯电续航里程等优势明显,有望带动比亚迪纯电车型销量进一步攀升。

    汽车供应链逐步恢复,新能源景气度进一步提升。5 月第二周(5.9-5.15)国内乘用车上牌25.44 万辆,同比-29%/环比-3%,上牌量数据环比降幅收窄,汽车供应链逐步恢复。5 月第二周新能源销量较上周有明显恢复,小鹏、理想、哪吒、蔚来等车企环比增速均在50%以上;但特斯拉受到安波福线束停产影响,周度上牌仅1609 辆,环比-49.72%。

    生产物流正常化在即,压抑需求延迟释放加速22H2 新一轮行业走向复苏短期疫情导致供应链中断,乘用车产销短期承压,4 月批发销量同比-46%,较年初预计的6.4%下滑52.4pct,分因子拆分来看,缺芯和疫情分别贡献-5.3pct 和-47.1pct。上海、吉林两地复产复工逐步推进,目前吉林已全面社会化清理,一汽已全面启动复工,供应链复产复工稳步推进;上海地区车企正在稳步推进复工计划。疫情期间压抑的需求会在复工后陆续释放,汽车需求短期抑制后的延迟释放将加速22H2 新一轮汽车周期走向复苏,进入板块配置时区。

    投资建议:2022 年为汽车行业长短周期共振重要的拐点之年。我们认为2H2022 有望开启新一轮行业周期复苏。短期疫情令行业4 月销量承压,复产复工预期下,汽车板块有望开启基于复苏预期的超跌反弹,而伴随供给的正常化,以及行业中报业绩端的盈利下修,后续跟踪的重点为需求端是否发生类似2020年疫情后“赶工“的现象,这决定了汽车板块超跌反弹后的反弹空间和持续性。

    建议关注复苏期确认前后乘用车板块系统性配置机会。推荐广汽集团和比亚迪,建议关注长城汽车、长安汽车、和吉利汽车以及零部件蓝筹星宇股份和福耀玻璃的估值修复。本轮周期核心为智能化赛道,建议关注线控底盘和域控制器核心赛道。推荐龙头公司中鼎股份、亚太股份、拓普集团和德赛西威,建议关注产业链相关公司经纬恒润、华阳集团、保隆科技和伯特利。

    风险提示:疫情导致的经营风险与市场风险;上游原材料成本涨价超预期风险;政策风险;技术开发进程不及预期风险;芯片供应缓解不及预期的风险。