电力：4月发用电均同比下滑 火电出力显著减少

行情回顾：上周电力板块上涨1.21%，沪深300 指数上涨2.23%，电力板块跑输大盘1.02 个百分点。2022 年初至今电力板块下跌10.58%，沪深300 指数同期下跌17.46%，电力板块年初至今累计跑赢大盘6.89 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为1.2%、0.04%和0.38%。

    4 月用电量同比下降1.3%，发电量同比下降4.3%2022 年4 月，全社会用电量累计6362 亿千瓦时，同比下降1.3%，增速较去年同期下降15.47 个百分点。分产业看，2022年4 月第一产业用电量78 亿千瓦时，同比增长5.5%；第二产业用电量4468 亿千瓦时，同比下降1.4%；第三产业用电量979 亿千瓦时，同比下降6.8%；城乡居民生活用电量837 亿千瓦时，同比增长5.5%。2022 年4 月份，我国发电量为6096亿千瓦时，同比下降4.3%，增速比去年降低15.3 个百分点。

    其中火电同比下降11.8%，水电同比增长17.4%，风电同比增加14.5%，核电同比增长0.9%。

    秦皇岛煤价环比持平，同比上涨30.13%

    5 月20 日，秦皇岛5500 大卡动力末煤市场价为1205 元/吨，环比持平，同比上涨30.13%；5 月18 日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为735 元/吨，上周环比不变，同比上涨18.17%。期货方面，郑州商品交易所2022 年9 月交割的动力煤合约5 月20 日报价830 元/吨，环比下降1.35%，较现货价贴水375 元/吨。

    周度观点及投资建议

    4 月份我国全社会用电量同比下降1.3%，发电量同比下降4.3%。4 月份我国火电、水电、核电、风电和太阳能同比增速分别为-11.8%、17.4%、0.9%、14.5%和24.9%。从上游煤炭生产情况来看，4 月原煤产量为3.6 亿吨，同比增长10.7%；进口煤炭2355 万吨，同比增长8.4%。4 月火电出力大幅下滑主要系疫情导致用电量收缩所致，火煤剪刀差反转后持续扩大，叠加长协煤政策落地后稳步推进中，火电燃料成本有望逐步下降。考虑到燃料成本带来的利润弹性大于发电量带来的利润弹性，我们预期火电业绩有望迎来环比改善。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华能国际、吉电股份、福能股份和华润电力，推荐核电转新能源标的中国核电，纯新能源运营公司建议关注三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。