河钢股份(000709)2021年报暨2022年一季报点评:全力推进新基地建设 实现量利齐升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/王宏玉 日期:2022-05-23

  本报告导读:

      公司业绩略低于预期。公司坚持降本增效,优化产品结构,随着新基地建成投产,有望维持量利齐升。另外公司有望受益于钒电池产业化发展带来的钒产品需求爆发。

      投资要点:

      维持“增持”评级 。公司21 年、2022Q1 实现营收1496、311 亿元,同比分别升39%、降6%;归母净利润26.88、3.12 亿元,同比分别升58%、降35%,业绩略低于预期。考虑到原料价格居高不下等因素,下调22-23年EPS 预测为0.24/0.26 元(原0.35/0.38 元),新增24 年EPS 预测为0.29元。考虑原材料价格上涨带来板块估值调整,参考同类公司给予22 年13倍PE 进行估值,下调目标价为3.12 元(原3.60 元),维持“增持”评级。

      坚持降本增效,实现量利齐升。21 年公司期间费用率为8.63%,较20 年降1.47 个百分点;销售净利率为2%,较20 年升0.11 个百分点;公司钢材、钒产品销量分别为2555、1.62 万吨,同比分别增8.76%、8.96%,公司实现量利齐升。未来公司将坚持挖潜增效,盈利能力有望持续提升。

      优化产品结构,将受益于钒产品高景气度。21 年公司开发钢材新产品近百个,多项产品填补国内空白,实现进口替代;另外公司成功研发99.9%能源级氧化钒、钒电池电解液、金属钒等高端产品。公司钒产品产能2.2万吨/年,生产技术全球领先、成本较低,且已具备量产钒电池电解液的能力。我们认为公司有望受益于钒电池产业化发展带来的钒产品需求爆发。

      全力推进新基地建设,产能将进一步提升。21 年10 月,公司公告为全力做好邯郸老区搬迁和新基地建设工作,将分别与河北能嘉、能化公司合资成立钢铁、焦化项目公司,公司均持股51%。预计项目公司均将于22 年6 月建成投产,公司钢铁、焦化产能将大幅提升,可为公司带来业绩增量。

      风险提示:新基地投产延期,下游需求大幅下降。