新材料&金属材料周报：需求在逐步回升

本周观点

    钢铁行业：原材料价格逐步回落

    钢材价格继续偏弱运行，截至5 月20 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4861 元/吨、4902 元/吨、5113 元/吨、5400 元/吨、5244 元/吨，周环比下跌2.22%、0.85%、1.02%、1.12%、2.0%。

    本周社会库存有所回升至1524.99 万吨，周环比减少29.16 万吨。主要钢厂库存消费下降，至699.16 万吨，小幅下降1.43 万吨。

    原材料价格有所回落。5 月20 日，铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收958 元/湿吨、3065 元/吨、3426 元/吨、3840 元/吨、4546 元/吨，周变化分别为+1.9%、-10.2%、-5.4%、-0.8%、-2.9%。

    吨钢毛利小幅收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为198 元、147 元、113 元、136 元、466 元，较上周分别回落70 元、30 元、22 元、33 元、61 元。

    目前来看，市场依然在呈现着需求不足的逻辑。供给端在粗钢压减的要求下，钢厂在利润收缩及政策要求下检修增加，供给端或将有所回落。综合判断，需求端影响将导致短期钢材价格将震荡偏弱运行。而随着焦煤、焦炭价格回落，成本端下降有望带来钢材利润稳中有升。

    作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

    高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

    重点关注标的

    工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

    特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

    建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

    市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

    智慧管网：正元地信。

    有色行业：碳酸锂价受益于下游磷酸铁锂需求旺盛开始企稳反弹，且锂精矿价格持续上涨，成本支撑明显，23 年锂板块新增产能释放有限，碳酸锂价格有望维持高位，看好复产复工带来的边际需求恢复，板块估值修复空间大

    本周锂辉石报价4020 美元/吨，较上周上涨2.55%；氢氧化锂报价46.75 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价46.15 万元/吨，与上周持平。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价92.8 万元/吨、261 万元/吨、1455 万元/吨，分别上涨1.42%、下跌1.14%、下跌2.87%。

    磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

    工业金属方面，本周SHFE 铜价上涨1.18%，收71900 元/吨；SHFE 铝价上涨2.53%，收20820 元/吨。宏观利空逐渐落地，市场已消化；现阶段转为交易国内基本面改善。鲍威尔讲话强化加息预期，但短期加息预期已经到了阶段性高点，美债收益率从上周高点3.21%回落至目前的2.70%，市场对加息反应钝化；国内4 月经济状况极差已是明牌，4 月规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%；4 月社会消费品零售总额29483 亿元，同比下降11.1%，环比下降0.69%；1-4 月全国商品房销售面积同比下降20.9%，商品房销售额下降29.5%。4 月最差已经过去，目前上海15 个区已实现社会面清零，开始逐步复工复市，预计于 6 月开始逐步放开，信心逐步恢复，国内原材料消费预计有快速修复。

    铜方面，SHFE 铜库存5.44 万吨，较上周下降0.10 万吨；上海保税区铜库存本周22.0 万吨，较上周增下降1.2 万吨；LME 库存本周增幅度放缓，进口铜重新开始盈利之后，中国进口需求增加。尽管海外矿山生产供应有一定干扰，但2022/2023 年是全球铜矿新增及存量产能释放周期，海外个别矿山的生产干扰并未影响到整体的铜矿供应，本周现货铜矿加工费维持高位79.5 美元/吨。根据SMM，4 月国内电解铜产量为82.73 万吨，预计5 月为81.65 万吨，同比下降4%，随着疫情后需求回补，5-6 月将迎来全年供需最紧的时间段。目前铜价已由“外强内弱”转为“外弱内强”，该局面有望全年维持。国内需求支撑铜价有望迎来一轮反弹。

    铝方面，截至2022 年5 月19 日，中国电解铝开工产能4055 万吨，预期年内还可复产157 万吨，还可投产108 万吨，复产/投产已完成全年近2/3，5月开始产能新增放缓。受疫情好转提振，部分下游企业逐渐开始着手复工复产，物流有所改善，本周国内电解铝社会库存继续下降，降幅3.8 万吨。

    本周铝价反弹，吨铝利润有所恢复，国内模拟电解铝行业平均利润为2372元/吨。预计随着国内疫情好转以及加息预期最紧的时间段已过，铝价有望出现拐点。

    重点关注标的

    盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

    风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。