汽车行业周报:多重因素继续边际改善 板块修复延续

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴晓飞/赵水平/管正月 日期:2022-05-22

本报告导读:

    原材料价格、供给端以及风险偏好等因素继续边际改善,乘用车板块的修复行情继续;短期整车和供给端改善的零部件预期修复明显,中期维度关注焦点仍然是确定性。

    摘要:

    多重因素继续边际改善,板块修复延续。影响板块的原材料、疫情冲击、风险偏好等多个因素边际改善,乘用车板块可类比2021 年Q3 后半段,有望开启一轮修复周期,同时在需求仍然受到抑制的情况下,这轮修复周期的时间会更长。短期在刺激政策预期下,整车、供给端和风险偏好端改善的零部件预期修复明显,中期维度关注焦点仍然是成长的确定性。

    业绩预期+风险偏好的双重影响下,乘用车板块2021 年Q4 经历了一轮过山车行情。2021 年Q4,在缺芯缓解预期+原材料价格回落+风险偏好提升的多重作用下,乘用车尤其是零部件板块涨幅明显;进入2022 年以后,市场风险偏好快速下降,叠加原材料以及疫情对供需两端的冲击,整个乘用车板块出现明显的下跌。

    站在新一轮修复周期的拐点,预计这轮修复需要的时间更久,关键看需求端的修复进度。2022 年4 月中下旬以来以来,多个负面因素边际改善,成本端铝材价格回落、人民币贬值有利于出口,供给端随着上海疫情的不断好转,产业链逐步恢复,风险偏好也在不断提升,板块进入了新一轮的复苏周期,情况类似于2021 年Q3 后期;但两个时点仍有一个明显的差异就是终端需求状态,疲软的终端需求将导致这轮板块的修复时间跟之前比要更加漫长。

    短期看负面因素好转后的预期修复,中期维度回归成长确定性。短期看,在边际改善的零部件领域(原材料价格下跌、汇兑贬值受益、风险偏好提升)以及乘用车整车(刺激政策预期)存在博弈行情;中期维度下,建议从成长空间以及确定性两个维度,来选择有细分赛道龙头,继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

    智能化主线,推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、华阳集团、华域汽车、科博达、中鼎股份、保隆科技等;高景气度新能源化主线,推荐标的双环传动、拓普集团、巨一科技、瑞鹄模具、合兴股份、爱柯迪、博力威等;自主品牌主线,推荐标的福耀玻璃、春风动力、比亚迪、长城汽车、吉利汽车等。

    风险提示:复工不及预期,乘用车市场回暖不及预期。