计算机行业:从医疗IT股权变革看行业机遇

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华/李雪薇 日期:2022-05-21

本报告导读:

    近期医疗IT领域掀起股权变革狂潮,究其原因,是低估值和宽前景共同作用的结果。

    在新一轮的建设浪潮中,具有综合服务能力和布局全面的龙头公司将深度受益。

    摘要:

    投资建议: 各行业对于医疗IT 领域的加速布局验证了医疗IT 赛道的未来性,在新一轮建设浪潮中具有综合服务能力和全面产品布局的医疗信息化龙头公司将受益明显,继续推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康。

    医疗IT 领域的龙头企业正经历集中性的股权变化。早在2018 年,蚂蚁科技集团已将目光投向卫宁健康。无独有偶,2020 年1 月9 日腾讯科技受让得东华软件5.04%的股份,进军医疗数字化市场。保险行业巨头中国人保、国寿及平安保险也分别于2019-2020 年间入股东软医疗、万达信息、久远银海和创业慧康等龙头企业。2022 年5 月,飞利浦和通策医疗相继完成股权受让,分别成为拥有创业慧康10.00%、和仁科技29.75%股份的重要股东。

    龙头公司的低估值是此次收购浪潮的助推力。以重要龙头公司为参考标的,可以发现医疗IT 板块的市值自2020 年以来整体呈现出明显的下降趋势。尤其是卫宁健康、东华软件和万达信息等公司的市值已下滑近6-7 成。从市盈率角度看,公司的市盈率大部分位于近五年来低位,创业慧康的PE(TTM)目前处于1.64 的分位点,东软集团和卫宁健康市盈率也未达十分位点。相比计算机指数,业内龙头公司超跌现象明显。低估值使得投资者的投资偏好提升,所以各巨头选择此时完成收购进入市场,是价格机制下的合理结果。

    医疗IT 行业的宽前景和未来性或为真正诱因。自2021 年10 月起,政府频频出台重磅政策,释放利好信号。在强政策和软约束的共同作用下,医院、公卫、医保三端将合力推动需求上行。医院端,医疗病历需求不减,新建院区加速落地以及新基建带来的大量订单都为医院信息化提供强劲动力。公卫端,“千县工程”推动县级三级医院建设和城镇化变革,为医疗IT 的需求添砖加瓦。医保端,DRG/DIP 三年行动计划预计带来远超270 亿元的增量市场。与此同时,龙头公司订单增速比肩高景气时期的事实再次印证行业的高成长性,医疗IT 作为医疗体系不可或缺的纽带,将享有广阔的前景市场。未来龙头公司在享受行业红利的同时市场份额有望进一步提升。

    风险提示:行业竞争加剧、医疗信息化建设进度不及预期。