中国电建(601669)：4月新签订单高增 定增加速新业务发展

4 月订单同增121%，有望持续受益于水利基建投资高增。公司披露4月经营数据公告，公司2022 年1 月至4 月新签合同总额3338.31 亿元，同比增长23.49%，其中4 月单月新签合同总额862.5 亿元，同比增长121.1%，较1-3 月订单显著提速。按项目类型分，公司1-4 月能源电力/ 水资源与环境/ 基础设施/ 其他业务分别新签1144.86/987.67/1168.27/37.50亿元。按地区分，境内新签合同2823.83亿元，同比增长30.71%；境外新签合同514.48 亿元，同比下降5.23%。

    国家统计局数据显示，1-4 月水利管理业基建投资同比增长12%，明显高于基建其他细分赛道增速，随着部分重大水利项目持续推进与基建投资增速提升，我们预计未来订单增速将进一步提升。

    非公开发行不超过150 亿元，投资重点项目及补充现金流。公司5 月20 日公告，拟非公开发行的募集资金总额（含发行费用）不超过150亿元（含150 亿元），将用于以下项目：（1）精品工程承包类项目：粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路深圳至惠州城际前海保税区至坪地段工程1 标（前保-五和）施工总承包项目，越南金瓯1 号350MW 海上风电EPC 项目；（2）战略发展领域投资运营类项目：云阳建全抽水蓄能电站项目；（3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目：海上风电施工安装业务装备购置项目，75 米水深海上自升式勘测试验平台购置项目；（4）补充流动资金和偿还银行贷款。公司本次非公开发行完毕后，自身资金状况有望得到补充并有助于进一步扩张。

    盈利预测及投资建议。预计公司22-24 年归母净利润分别为104/120/142 亿元，考虑到公司未来清洁能源业务占比逐渐提升，整体估值有望进一步提升，维持合理价值9.45 元/股的判断不变，对应22年PE 估值约为14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国际经营风险；竞争加剧风险；业务扩张资金压力加大。