银行行业:各期限存单发行利率继续下行

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军/屈俊/王先爽 日期:2022-05-21

本期跟踪时间区间为2022 年5 月14 日~5 月20 日,上期为2022 年5月7 日~5 月13 日,下期为2022 年5 月21 日~5 月27 日。

    总量情况:根据Wind 数据统计,截至2022 年5 月20 日,银行同业存单存量规模142,588 亿元,其中AA+级以下同业存单余额较年初增加107 亿元;商业银行债券和资本工具存量规模分别为16,967 亿元和37,147 亿元。

    同业存单:本期累计发行578 笔,实际总发行4,941 亿元,日均发行988 亿元。募集完成率方面:本期整体募集完成率90.4%(上期:92.9%),AA+级以下78.2%(上期:88.4%)。发行利率方面:本期整体发行利率2.27%(上期:2.36%),AA+级以下2.71%(上期:2.79%)。发行期限方面:本期加权发行期限0.72 年(上期:0.70 年),1 年期发行占比54%(上期:53%),3 个月期发行占比14%(上期:18%)。存量方面:

    目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.78%(上期:2.80%),本期末存量加权剩余期限163.86 日(上期末:161.47 日)。到期方面:本期到期4,892 亿元(上期:6,393 亿元),预计下期到期5,410 亿元,预计5 月合计到期19,302 亿元。

    商业银行债券与资本工具:本期有1 亿元商业银行债券发行,无资本工具发行。信用利差方面,短期信用利差普遍下行,以3 个月信用利差下行幅度最大;中长期信用利差除1 年期和3 年期外,其余期限均有所收窄,以7 年期信用利差收窄幅度最大。到期方面,本期有30 亿元商业银行普通债到期,25 亿元资本工具到期。预计下期有50 亿元商业银行普通债到期,380 亿元资本工具到期。

    商业银行可转债:本期正股价格普遍下行,可转债价格表现分化。平均来看,本期可转债平均转股溢价率为33.71%(上期31.91%),平均纯债溢价率为12.17%(上期:12.49%)。估值方面,截至2022 年5 月20 日,在17 只银行可转债中,苏银转债、浦发转债、中信转债、紫银转债、青农转债、上银转债、南银转债、兴业转债、成银转债与历史均值的偏离程度均超过一个标准差。正向偏离幅度较大的,浦发转债、紫银转债、青农转债转股溢价率分别为84.51%、46.77%、37.61%,对均值的偏离度分别为58.2%、57.0%、64.5%;负向偏离幅度较大的,苏银转债、南银转债转股溢价率分别为10.38%、8.99%,对均值的偏离度分别为-56.0%、-57.5%。

    风险提示:(1)疫情传播程度、持续时间超预期;(2)国际经济及金融风险超预期;(3)国内经济增长超预期下滑,资产质量恶化。