商贸零售行业动态点评:必选韧性较强 食品和能源涨价明显

类别:行业 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:姜楠 日期:2022-05-23

【事项】

    国家统计局公布4 月社零和CPI 数据

    【评论】

    受国内疫情影响,4 月社零当月同比下滑在市场预期之内,下滑幅度超出市场预期,主要来自可选消费下滑。4 月,社零总额2.9 万亿元,同比下降11.1%,降幅较上月增加7.6pts。1-4 月,实物商品网上零售额3.3 万亿元,同比增长5.2%,增速较上月下降3.6pts。4 月,实物商品网上零售额7630 亿元,同比小幅下滑。本次疫情导致物流企业日常经营放缓,是4 月实物商品网上零售额同比下滑的主因。

    分商品种类看,4 月,粮油食品类、饮料类、中西药品类、石油及制品类均实现了同比正增长。粮油、食品、饮料、药品等均属于需求刚性的必选消费品,在疫情期间展现了较强的韧性。石油及制品类同比正增长,主要来自油价上涨。化妆品、金银珠宝、通讯器材、汽车等可选消费品同比降幅均超过20%,家具、建筑及装潢等地产相关行业同比降幅均超过10%。

    4 月,CPI 同比上涨2.1%,增速较上月提升0.6pts,提升幅度超出市场预期,主要来自食品和能源价格上涨。4 月,不包括食品和能源的核心CPI 同比上涨0.9%,增速较上月下降0.2pts。4 月,CPI 环比上涨0.4%,相比2019/2020/2021 年同期环比增速均有提升,主要原因是国内疫情影响导致囤货需求增长和物流成本上升,进而带来食品价格环比提升。

    4 月,食品CPI 同比上涨1.9%,较上月增速提升3.4pts;食品CPI 环比上涨0.9%,相比2019/2020/2021 年同期环比增速均有提升。分品类看,蛋类、鲜果、猪肉、水产品、粮食、食用油等当月环比均有正增长。4 月,非食品CPI 同比上涨2.2%,增速较上月持平;非食品CPI环比增长0.2%,较2019/2020 年同期环比增速均有提升,与2021 年同期环比增速持平。分品类看,交通工具用燃料当月环比增长2.7%,主要来自油价上涨;家用器具当月环比增长0.4%,主要来自疫情影响下生活用品囤货需求增长。

    【风险提示】

    疫情恢复进度低于预期;

    宏观经济增速低于预期。