航空货运与物流行业跟踪报告：4月快递月报：疫情之下 快递业务量增速承压 通达系单票收入增长较快

2022 年4 月快递业务量数据。快递行业:2022 年4 月,全国快递企业实现业务量74.8 亿件,同比下降11.9%;2022 年1-4 月,全国快递企业实现业务量317.1 亿件,同比增长4.2%。疫情冲击之下,4 月快递物流运营承压,业务量同比下滑11.9%,降幅超过武汉疫情期间水平(2020 年1-2 月,快递业务量同比下降10.1%)。我们预计,随着物流压力有序缓解,积压的快递需求将逐步释放,叠加“618”电商大促活动,5、6 月快递业务量增速相对4 月将有所恢复。

    四家上市快递公司:2022 年4 月,顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为:7.47 亿件/-10.00%、11.32 亿件/-19.37%、12.46 亿件/-4.83%和7.91 亿件/-7.68%。受到疫情影响,3 家通达系快递公司业务量增速均出现不同程度的下滑,其中韵达受到山西疫情影响,4 月业务量同比下滑近20%,降幅超过同期行业水平。

    2022 年4 月快递公司市占率情况。2022 年4 月,顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别达到9.99%、15.13%、16.66%和10.57%,相比2022Q1,这四家公司的市占率变动分别为-0.04、-2.65、+1.33 和-0.56 个百分点。2022Q1,顺丰、韵达、圆通、申通的市占率分别为10.03%,17.79%,15.32%和11.14%。

    2022 年4 月收入及单价数据。快递行业:4 月实现业务收入740.5 亿元,同比下降10.1%;实现单票收入9.90 元,同比增长2.1%。四家上市快递公司:顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为:15.40 元/+1.65%、2.53元/+24.02%、2.51 元/+16.41%和2.57 元/+20.66%。自 2021 年年底起,通达系快递公司快递业务中菜鸟裹裹业务的结算模式由与加盟商结算调整为直接与公司结算,剔除该影响因素后,圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为:2.44元/+13.43%、2.46 元/+15.49%。3 家通达系快递公司4 月的单票收入同比增长幅度在16%-25%之间,其中韵达增长24.02%。对照2021 年4 月数据的情况看,2022 年同期这几家龙头快递公司所在市场的价格竞争实现了较大程度的缓和,单票收入稳中有升。环比来看,2022 年4 月,申通、圆通单票收入环比分别增长0.39%和1.21%,韵达单票收入环比下滑2.32%,顺丰的单票收入环比下滑0.77%。我们认为,旺季供需变化和监管政策趋严对单票收入有较大影响,但整体来看,淡季期间通达系的单票收入表现仍具韧性,价格战放缓的趋势仍有望延续。

    行业格局。2022 年1-4 月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.5,较1-3 月下降0.4。

    投资建议。短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份、圆通速递,中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。

    风险提示。价格战卷土重来、电商件增速放缓、人力成本大幅增加、油价波动。