晨会纪要

国内宏观点评*特别国债或渐行渐近

    研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001

    研究分析师:张德礼 投资咨询资格编号:S1060521020001

    研究助理:张璐 一般证券从业资格编号:S1060120100009

    核心观点:留抵退税和疫情拖累公共财政收入,非税收入增速延续高位。公共财政支出增速放缓,对基建的支持力度减弱。财政稳增长需更积极,特别国债或渐行渐近。2022 年财政政策在逆周期调节中,发挥着支柱性作用。疫情在冲击财政收入的同时,稳增长和常态化防疫对财政支出的诉求上升,加之退税和土地市场低迷,若没有特别国债等增量工具,年内积极财政发力或将面临较大约束。目前来看,今年发行特别国债的必要性上升,时间在可能在三季度。

    行业周报*新能源汽车*理想Q1 业绩稳健*强于大市

    研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006

    研究分析师:吴文成 021-20667267 投资咨询资格编号:S1060519100002

    研究分析师:王霖 投资咨询资格编号:S1060520120002

    研究助理:王子越 一般证券从业资格编号:S1060120090038

    研究助理:王跟海 一般证券从业资格编号:S1060121070063

    核心观点:理想一季度公司交付量31716 台(+152.1%),车辆销售收入93.1 亿元(+168.7%)。公司一季度汽车销售毛利率达到22.4%,动力电池成本上涨未完全传导到公司。公司从4 月1 日起将理想ONE 售价上调1.18 万元,有望覆盖成本上涨压力,但二季度疫情冲击可能造成公司的规模效应下降。公司常州工厂处于长三角中心地带,受疫情影响,公司4 月份交付量仅为4167台(-24.8%)。公司给出的二季度交付指引在21000 台~24000 万台(+19.5%~36.6%)。一季度公司研发费用达到13.7 亿元(+167%),公司后续将推出多款增程式混动和纯电车型,同时智能驾驶算法全栈自研,我们认为公司研发费用仍将处于快速增长期。公司聚焦用户体验,长于产品定义,将持续聚焦家庭用户市场,从2023 年将开始推出高压纯电车型,中短期内公司将采用两种动力形式的技术路线,其中增程式车型将以SUV 为主,纯电车型将采用全新的车身形态,力争在每10 万价格区间内打造一款爆款车型。