晨会焦点

类别:晨报 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员: 日期:2022-05-19

  中国经济:宏观热点速评

      增量财政工具的资金来自哪?前4 月财政数据跟踪前4 月一般公共预算收入同比负增,主要与4 月增值税留抵退税集中大量返还有关,今年5-6 月集中退税仍会使得财政收入负增长,退税有助改善企业现金流,并非基本面大幅恶化反映,对此不宜过度解读。财政部在5 月17 日召开的新闻发布会指出,年内将继续“抓紧谋划增量政策工具,加大相机调控力度,把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”,考虑到今年一般预算账户和政府性基金收入增速有可能低于预算目标,而抗疫、企业纾困、减税降费等目标要求财政保持一定支出强度,后期财政政策增量工具的资金来源可通过多种渠道补充,如调用本用于结转至下年的4000 亿元政府性基金预算、社保和医保基金部分承担企业社保缓缴和抗疫相关支出、适当提高地方政府再融资债券额度,甚至是增发国债等。

      发达经济体:宏观专题报告

      欧盟加强对大型科技公司的监管——数字经济月报(1)我们更新了全球数字经济反垄断观察和隐私保护动向。(2)根据我们构建的数字经济发展指数,2022 年4 月指数值相比于2022 年3 月有所下降,主要是因为疫情给数字产品制造业和服务业带来负面影响。(3)国内政策在促进数字经济发展和平衡风险方面均有体现。国际政策方面,欧盟《数字服务法》达成协议,对大型科技公司的监管加强。

      海外市场:海外中资股策略

      港币触发弱方保证的含义与影响

      近期美元持续走强引发一系列连锁反应,除人民币快速走弱一度突破6.8 外,港币也触发7.85 弱方保证,促使香港金管局5 月12 日干预维持港币汇率稳定,这也是2019 年以来的首次,引发广泛关注。往前看,在通胀仍有粘性的环境下,美联储紧缩将是未来一段时间的强约束,短期内难以逆转,至于是否会再超预期则取决于通胀路径和供给矛盾的缓解速度。这一背景下,美元流动性收紧和金管局跟随美联储加息、Hibor 利率走高也将是大概率情形,这进而不排除仍会给港币造成一定压力,尤其是疫情缓解和稳增长有效发力吸引海外资金明显回流之前。

      机械:观点聚焦

      光伏电池片设备:新型电池技术扩产高峰即将到来,把握技术变革浪潮光伏电池技术已经来到新旧迭代的关键期,随着新型电池技术的逐步成熟且具备一定量产经济性,我们认为2022年将成为新型电池技术大规模量产的元年。同时,伴随着老一代PERC 技术扩产的放缓,电池产能将一改曾经过剩的状态,叠加新技术的成熟,我们认为电池片扩产的新一阶段上升期已经到来,建议投资者积极把握受益于新技术迭代的设备股机会。TOPCON 设备建议关注捷佳伟创、帝尔激光、海目星、奥特维、金辰股份以及拉普拉斯(非上市);HJT 设备建议关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、高测股份;IBC 设备建议关注帝尔激光。

      (除捷佳伟创、迈为股份、海目星外未覆盖)。

      容知日新(688768.SH):首次覆盖 跑赢行业

      PHM 领军者,一体化解决方案能力持续增强

      首次覆盖容知日新(688768)给予跑赢行业评级,目标价88.00 元,对应2022 年估值倍数40X。理由如下:据我们测算,PHM 国内市场空间过百亿,且处于复合增速超30%的黄金发展期。目前国内外企业刚刚起步,容知为代表的专业提供商竞争格局优良。容知是国内同行业中率先打通底层传感器、智能算法、云诊断服务和设备管理等环节的公司,在风电行业率先实现放量,市占率高达35%,当前正借振动信号监测的通用性持续向冶金、石化等行业进军,大客户拓展顺利,我们认为公司即将迎来多行业增长共振。我们预计公司2022-2023 年EPS分别为2.17 元、3.13 元,CAGR 为45%,当前股价对应2022/2023 年PE 分别为31X/21X。基于PHM 市场的高增长空间及容知日新充足的先发优势,我们首次覆盖给予公司“跑赢行业”评级,目标价88 元,对应40X 2022年市盈率,涨幅空间32%。

      科锐国际(300662.SZ):首次覆盖 跑赢行业

      一站式人力资源服务龙头,数字化赋能快速成长首次覆盖科锐国际(300662)给予跑赢行业评级,目标价60.00 元,公司作为综合性人服龙头,构建起覆盖灵活用工、猎头及招聘流程外包的业务矩阵,我们看好公司成长为技术驱动、国际领先的一站式人服平台。中国人力资源服务市场高景气度,科锐有望强者愈强。公司核心优势包括领先的客户及候选人资源、多元业务矩阵构建一站式闭环、信息系统赋能高效管理及优质服务。展望未来,国内市场新老客户齐发力,公司有望加强下游优质细分行业深耕;国际化发展战略下,海外业务开拓空间大;数字化业务拓展有望打开新成长曲线。我们预计公司2022/2023 年EPS 分别为1.68/2.18 元,CAGR 为30.5%。当前股价对应2022 年28 倍PE。参考可比公司估值,我们给予公司2022 年1.2 倍PEG,对应2022 年36 倍PE,目标价60 元,有28%上行空间。首次覆盖给予跑赢行业评级。