电力及公用事业行业4月电量数据点评:疫情影响下 4月用电量同比下降1.3% 水风光发电量维持高增速

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:于夕朦/马晓明/范杨春晓/王舜/黄楷 日期:2022-05-18

事件:近期中电联发布2022 年1-4 月电力消费情况、国家统计局公布1-4 月份能源生产情况,国家统计局公布4 月份PMI 指数公告。

    2022 年1-4 月全社会用电需求共26809 亿千瓦时,同比增长3.4%,两年复合增速12.3%。根据中电联数据,分产业看,第一产业用电量319亿千瓦时,同比增长10.8%;第二产业用电量17704 亿千瓦时,同比增长1.9%(其中工业用电量17400 亿千瓦时,同比增长2.0%);第三产业用电量4531 亿千瓦时,同比增长3.1%;城乡居民生活用电量4254 亿千瓦时,同比增长10.5%。分省份看,除上海、天津、广西和辽宁外,其他省份全社会用电量实现正增长,有17 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平,其中西藏、江西、湖北、安徽、四川增速排名前五,分别为19.0%、10.6%、9.4%、9.3%、7.8%。分地区看,东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为12158、5146、7974 和1531 亿千瓦时,增速分别为2.4%、7.4%、3.0%和1.4%。

    受疫情持续影响,4 月份全社会用电量共6362 亿千瓦时,同比下降1.3%,增速由增转负,环比下降8.4%。根据国家能源局数据,分产业看,第一产业用电量78 亿千瓦时,同比增长5.5%;第二产业用电量4468 亿千瓦时,同比下降1.4%(其中工业用电量4395 亿千瓦时,同比下降1.2%);第三产业用电量979 亿千瓦时,同比下降6.8%;城乡居民生活用电量837 亿千瓦时,同比增长5.5%。分地区看,东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为-4.4%、2.0%、2.4%和-5.9%。

    4 月综合PMI 产出指数为42.7%,环比下降6.1 个百分点,企业生产经营景气水平下降幅度加大。根据国家统计局数据,4 月份制造业采购经理指数(PMI)为47.4%,比上月下降2.1 个百分点,低于临界点,制造业总体景气水平继续回落;非制造业商务活动指数为41.9%,比上月下降6.5 个百分点,低于临界点,非制造业经营活动总体继续放缓。其中建筑业商务活动指数为52.7%,比上月下降5.4 个百分点;服务业商务活动指数为40.0%,比上月下降6.7 个百分点。三大指数均大幅低于临界点,表明我国经济景气水平总体下降幅度较大。疫情对生产活动及进出口贸易造成了巨大冲击,我国经济下行压力增大。

    2022 年1-4 月全国发电2.6 万亿千瓦时,同比增长1.3%。;4 月份全国发电6086 亿千瓦时,同比下降4.3%,环比下降9.2%。根据国家统计局数据,4 月份,火电降幅扩大,同比下降11.8%,降幅比上月扩大6.1 个百分点;水电、核电、风电增速不同程度放缓,太阳能发电增速加快。

    水电增长17.4%,增速比上月放缓2.4 个百分点;核电增长0.9%,比上月放缓1.3 个百分点;风电增长14.5%,比上月放缓9.3 个百分点;太阳能发电增长24.9%,比上月加快8.1 个百分点。

    投资建议:火电:煤价交易上限确定叠加煤炭产能增长供需结构改善,煤价有望下行;此外煤电市场电价有望保持上浮部分对冲高煤价影响,火电行业二季度有望迎来业绩拐点,全年业绩有望实现大幅反弹,推荐核心观点 标的:华电国际,相关标的:华润电力(H)、国电电力。水电:电力供需偏紧有望持续带动水电市场电电价上浮,水风光流域一体化优势叠加充沛现金流,水电企业有望加速开发新能源,推荐标的:国投电力、长江电力、川投能源。新能源运营:行业持续景气,装机规模有望快速提升带动业绩增长,推荐标的:中闽能源、福能股份,相关标的:三峡能源、龙源电力。核电:“双碳”目标下最佳基荷能源,行业有望持续稳健发展,推荐标的:中国广核,相关标的:中国核电。

    风险提示:宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。