新媒股份(300770):IPTV及OTT业务稳健 积极寻找第二增长曲线

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:冯翠婷 日期:2022-05-18

事件:我们于2022 年5 月10 日与新媒股份(300770.SZ)组织信达证券策略会的非交易性投资者交流,公司对主营业务相关情况进行分享。

    点评:

    公司2021 年度实现营收14.09 亿元,同比增长15.43%,实现归母净利润 6.8 亿元,同比增长18.23%,扣非归母净利润6.25 亿元,同比增长17.72%。公司22Q1 实现营收3.88 亿元,同比增长19.26%,归母净利润1.72 亿元,同比增长6.06%,扣非归母净利润1.65 亿元,同比增长5.77%。

    公司2021 年毛利率为54.3%,同比下降3.0pct;净利率为48.1%,同比增长1.0pct。2022Q1 公司毛利率51.37%,同比下降4.14pct;22Q1公司净利率 44.2%,同比下降5.5pct,主要系公司通过集成、投资、自制等手段整合内容版权资源,构建精品内容资源库所致。

    公司预计2022 年营收15.5~16.91 亿元,同比增长10%~20%,扣非归母净利润6.88~7.51 亿元,同比增长10%~20%。

    IPTV 及OTT 业务:公司2021 年IPTV 基础业务收入为7.35 亿元,同比增长4.8%,截至2021 年12 月末,公司IPTV 基础业务有效用户已达1958 万户,同比增长6.4%。2022 年3 月全国IPTV 用户渗透率为65.3%,广东省固定宽带接入用户渗透率为45.8%,因此公司IPTV 业务渗透率仍有较大增长空间。此外,2021 年公司IPTV 增值业务收入为3.46 亿元,同比增长17.33%。IPTV 基础业务继续保持与广东三大运营商的稳定良好合作,公司持续强化内容和产品运营,通过《少儿街舞》、《家有酷宝》等品牌投入,扩大企业 TV 品牌影响力,推动用户规模和收入稳定增长。2021 年公司互联网电视业务收入1.91 亿元,同比增长21.39%,云视听系列APP 的全国有效用户为2.46 亿户,同比增长17%,其中云视听小电视有效用户同比增长近50%;此外,截至今年5 月,公司服务的有效智能终端数量达到1356 万台,同比增长35%。

    内容版权业务:公司2021 年内容版权业务收入1.18 亿元,同比增长116.6%。公司持续加大内容版权业务投入,坚持差异化精品内容路线,公司投资制作《国乐大典》第四季、《技惊四座》第二季等优质内容项目,完成从集成播控到全产业链的布局,积极建设面向全国市场的数字分发渠道,并通过集成、投资和自制等手段对内容版权资源进行整合,并与腾讯音乐、虎牙等达成合作,持续不断拓展音乐、电竞等创新增值服务,探索多维度变现新模式。在垂类内容上,重点关注少儿、电竞、影视等内容,整合具有潜力的内容团队,形成头部IP 矩阵,实现内容多样化、精品化发展;在变现模式上,通过自有2.66 亿用户完善“会员+广告”的体系,加强全国渠道发行,通过衍生品、IP 授权等广泛开展跨 界合作增加收入。

    投资新业务,培育新增长点:2021 年,公司大力拓展视频行业的多元产业链布局,加大产业链上下游投资,打造“业务+投资”模式,分别投资专注于数字版权领域的寰宇信任北京技术有限公司、主营大数据业务的北京中科闻歌科技股份有限公司、主营互联网电视平台的深圳市易平方网络科技有限公司。深度参与版权保护、大数据、超高清广告等业务,提升资本运作效率,拓展公司新业务,培育新的增长点。

    风险提示:政策监管变化风险;版权投入效果不及预期;IPTV 用户单价下降;OTT 拓展不及预期等。